当升、中伟、华友：正极的强强联合-韭研公社

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当升、中伟、华友：正极的强强联合

五一路牛仔

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2021-12-01 08:36:43

事件：当升科技与中伟股份、华友钴业分别签订战略合作：
中伟&当升：
1）当升将参股中伟印尼红土镍矿项目，首期拟建设6万金吨镍产线。
2）双方将在贵州合作磷酸铁锂产业链布局，规划一体化产能不低于30万吨，其中政府提供磷矿配套不低于2亿吨，当升主导磷酸铁锂投资，中伟参股；中伟主导磷资源到磷酸铁的投资，当升参股。
3）共同规划海外正极材料、前驱体材料产能布局，欧洲基地计划互相参股。
4）建立长期供销关系，未来3年预计三元前驱体、四氧化三钴、富锂锰基前驱体等产品的供需量达20-30万吨。

华友&当升：
华友钴业向当升科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下，2022年至2025年当升科技计划向公司采购三元前驱体30-35万吨。

1、对于当升科技，与中伟、华友的大额采购意向，反应了公司对于需求的乐观预期（对应未来4年50%以上的复合增速），公司所构建的以SKI为主，T公司与NV构成增量，LG、三星持续合作的海外客户群基础，有望保持公司实现出货增长的阿尔法。与中伟在镍资源合作方面，则是公司进一步完善了上游布局框架，包括前期与芬兰矿业集团的合作，奠定长期竞争优势。同时在磷酸铁锂方面，当升此前已深入研发，包括磷酸锰铁锂等新型路线，通过合作一体化的方式，双方打通资源与技术两端，是三元企业在磷酸铁锂回潮背景下的破局。预计2022、2023年净利润14、17亿元，继续推荐。

2、对于中伟股份，公司近期已上调了火法镍产能规划，从此前的2万吨调整至6万吨，与当升科技的合作进一步印证了公司对技术路线的信心，资源布局明显提速。在磷酸铁锂合作方面，中伟作为贵州本土企业，发挥区位优势，锁定优质资源，同时开拓自身的又一增长曲线。公司在前驱体持续放量的同时，镍、铁锂带来增量，预计2022、2023年净利润20、40亿元，继续推荐。

3、对于华友钴业，前驱体客户结构进一步优化，公司近期与容百科技签订了2022-2025年不低于18万吨、预计达到41.5万吨的采购计划，本次与当升科技未来3年20-30万吨的订单预期。公司三元铁锂双轨布局，镍项目及材料放量带来业绩高增，预计2022、2023年净利润47、65亿元，继续推荐。

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