（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：5月16日起，上海将分阶段推动复商复市。餐饮、理发和洗染服务逐步有序恢复。这一消息也为消费业形成了困境反转的预期炒作。随着商业活动逐渐恢复，医美产业的客流也将逐渐提升。

2、行业趋势：医美板块自2021年6月以来由于监管趋严迎来较大幅度下调，目前监管政策逐步明晰，板块调整蓄势。医美属消费升级赛道，低渗透、高增长。据Frost & Sullivan，15-20年医美复合增长率19%，其中注射医美行业复合增长率25%（且2020年受疫情影响增速放缓），未来5年将维持20%+增速。新氧预计22年医美客户将超2000万人（19年仅1120万人）。

3、政策明晰：3月30日，国家药监局决定对《医疗器械分类目录》部分内容进行调整，其中对部分医美产品监管类别做出调整，明确注射用透明质酸钠溶液(水光针)、射频治疗仪、射频皮肤治疗仪和面部埋植线、面部提拉线、面部锥体提拉线等按照III类器械监管。

4、业绩验证行业高成长

（1）由于21年疫情影响较20年小、新品密集推出以及收购力度加大，叠加医美内生性需求提升，医美行业21年营收实现高增长，且上游药械器材表现更佳。

（2）上游药械耗材：上市公司医美板块21年共实现营收56.93亿元，同比+94.98%，较20年的-1.84%实现止跌回升，增加96.82pcts；

（3）中游医美机构：上市公司医美板块21年共实现营收28.82亿元，同比+44.44%，较2020年的22.87%增加21.57个pcts。

5、从2021&2022Q1业绩表现来看：上游药械仪器商在业务复苏+密集推新的推动下，收入普遍高增长；中游服务机构中老玩家加速扩张，新玩家通过并购强势入局，老玩家毛利率普遍下滑。

6、风险提示：今日市场流传行业或将放松并购的传言，存在不确定性，请注意风险。