动力煤

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动力煤：4月以来需求偏弱，港口和电厂库存回升，但价格韧性较强，后续动煤需求有望逐步回暖。

供给方面，2022年4月份，全国原煤产量36280万吨，同比增长10.7%。2022年1-4月份，全国累计原煤产量144778万吨，同比增长10.5%。2022年4月份，全国进口煤炭2354.9万吨，较上月增加712.6万吨，同比增加43.39%，环比增长46.24%。

需求方面，3月中旬以来需求量有所下滑，5月后有所回暖。4月份受南方汛期等因素的影响，4月份全社会用电量同比下降1.3%，导致火电厂对动力煤需求有所下降。电厂日耗煤量方面，样本电厂日耗煤量3月中旬大约在50-55万吨左右，到4月底下降至37万吨左右，下降幅度为30%左右。目前日耗煤量回升到42万吨左右，环比4月底回升14%左右。

库存方面，从3月中旬以来动力煤库存就保持持续反弹回升的态势。截至5月中旬，动力煤港口库存合计4700万吨左右，环比4月中旬回升7%左右；截至5月20日，全国电厂样本区域煤炭库存1070万吨左右，3月中旬大约在980万吨左右，库存上升9%左右；电厂煤炭可用天数在25天左右，对比3月中旬的17天有所上升。

价格方面，动力煤价格韧性较强，4月份秦皇岛港动力煤（Q5800K）价格在785元/吨，比3月份的790元/吨小幅下降0.6%。截至5月18日，秦皇岛港动力煤（Q5800K）报价重新回到790元/吨。

总的来看，动力煤的供给仍以保供为主，煤炭供应较为平稳，目前影响动力煤预期的主要因素在需求端，3月中旬以来汛期等因素对全国用电量造成影响，港口和电厂的动煤库存也有所回升。进入6月以后，夏季用煤高峰即将到来，叠加疫情扰动减弱后迎来复工复产，动力煤需求有望逐步回暖，动力煤有望实现供需两旺，动煤企业二季度盈利同比有望继续高增。

焦煤

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焦煤：4月以来吨钢利润承压，下游采购情绪较低，价格出现回落，后续复工复产将带动焦煤价格回暖。

供给方面，国内开工率回到高位水平，蒙煤进口保持稳定。截至5月18日，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率74.63%，环比上升1.57%；日均产量62.60万吨，环比增加1.67万吨。蒙煤进口量也有所回升，5月23日甘其毛都口岸日通车数突破420车，策克口岸也将于5月25日恢复通关，焦煤供应相对稳定。

需求方面，4月以来钢厂等下游企业煤炭需求偏弱。由于下游需求相对较弱，钢铁价格下跌，导致吨钢利润收窄，部分钢企甚至出现亏损，导致下游采购情绪较低，带动焦煤的现货、期货价格出现小幅回落。

库存方面，焦煤库存处在近年来同期低位水平。截至目前，焦化厂焦煤库存大约在1050万吨左右，样本钢厂库存不到900万吨，算上港口和煤矿的库存，焦煤库存在2400万吨左右，环比3-4月份小幅上升100万吨左右，但仍低于往年同期的2900-3100万吨的水平。

总的来看，近期焦煤价格持续回落有蒙煤进口的因素影响，但更多的是下游需求偏弱，下游采购意愿下降。目前焦煤的库存依旧处在低位，后续随着疫情的逐步控制，可能会迎来一轮“赶工潮”并提振成材需求，焦煤需求也有望回暖，带动焦煤价格回升。