公司预告3Q21归属于母公司净利润同比增长91.34%~133.68%
晶盛机电发布2021年三季度业绩预告，公司预计1~3Q21归母净利润10.74~11.78亿元。其中3Q21归母净利润4.73~5.78亿元，同比增长91.34%~133.68%；3Q21非经常性损益约为200~500万元，我们测算3Q21扣非归母净利润4.23~5.58亿元，同比增长80.77%~138.46%，超过我们预期，主要受益于下游光伏硅片厂积极扩产，同时半导体设备和蓝宝石材料业务也取得快速发展。
关注要点
我们预计3Q21收入延续高增速，在手订单充沛保障业绩增长。公司未披露收入预告，考虑到3Q21业绩预告区间与2Q21业绩增速接近，我们预计公司3Q21收入有望延续二季度高增长趋势。同时，1H21末公司未完成合同114.5亿元， 9月新接中环股份60.8亿元订单，我们判断公司在手订单充沛，考虑到公司光伏订单生产周期3个月，发货后验收周期3-5个月左右，我们认为公司未来1年的业绩将保持高速增长。
光伏硅片扩产景气不减，龙头设备商充分受益。大硅片迭代背景下，隆基、中环、上机等硅片龙头和新进入者争相扩产，我们统计2021-22年将新增硅片产能338GW。10月12日，硬脆材料加工机床厂宇晶股份出资1.9亿元设立控股子公司太原宇晶新材料，拟开展大尺寸硅棒、单晶硅片研发、生产与智能制造项目，硅片环节再添新进入者。晶盛在隆基和京运通之外的单晶炉市场占据80%的份额，总体市占率在50-60%，有望充分受益。
积极打造产业链平台型公司，新业务发展潜力仍未被市场充分认知。我们认为，晶盛机电是技术平台型公司，而非单一装备企业。围绕核心长晶技术，公司布局光伏、半导体、蓝宝石、SiC四大领域，光伏硅片设备和半导体硅片设备迈入业绩收获期，蓝宝石和SiC材料是未来增长点。在此基础上，公司积极进行产业链纵向延伸，2021年8月公告拟与应用材料成立合资公司，收购其旗下丝印设备和晶片检测设备业务。子公司求是半导体9月举行开园仪式，标志着晶盛从半导体材料生长和加工设备，迈向外延、LPCVD等下游CVD设备。同时，公司9月向120名核心技术/业务/管理人员完成授予60万股预留部分限制性股票，授予价格为35.87元/股，激励充分。我们认为，公司技术延伸性强，未来有望布局更多装备和材料环节，实际发展空间高于市场认知。
估值与建议
维持2021/22e盈利预测不变，为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022e P/E为36.7x，维持目标价97.15元，对应2022e 50x目标P/E，潜在涨幅36.4%，维持“跑赢行业”评级。
风险
光伏下游扩产低于预期，新业务拓展不及预期。
