【国君通信】重点推荐爱施德（002416）：国内电子烟分销第一股，稀缺性极强，预计2021年11.43亿净利润，25倍PE前瞻上涨空间100%

[闪电]核心逻辑：

[太阳]1.受电子烟禁止通过互联网销售政策影响，线下销售是电子烟唯一的销售渠道，改变行业格局的核心的驱动因素是销售渠道建设而不仅仅是品牌；公司在半年多的时间帮助电子烟厂商扩建1000多家门店，让其市场份额大幅提升；从2019年44%的份额，变为2020年超过60%的份额；

[太阳]2.市场担心未来份额会下降，我们认为未来不但不会下降反而会提升，目前国内的电子烟类似于当年国产智能手机百家争鸣阶段，分销商的助力作用甚至可以改变整个行业的竞争格局，目前占全市场20%的份额（预计将提升到30%），毛利率和净利率预计将进一步提升（预计将翻5倍）；

[太阳]3.简单给大家算一步帐：300元的烟杆：制造商成本50 （利润50），品牌商100，爱施德拿100元；36元的烟弹（烟弹销量是烟具的20倍）：制造商成本3（利润3），品牌商20，爱施德拿10元。