公司发布21年预增公告,预计实现净利润80-85亿元,同比增长122-136%;Q4单季度净利润20.7-25.7亿元,完全符合我们此前预期;
业绩整体符合预期:我们预计Q4硅料、电池两大光伏业务出货与盈利对比Q3基本保持稳定,主要变化或来自农业,水产业务季节性非常明显,Q3是全年最旺季,但Q4是淡季,一般Q4在盈亏平衡左右;
硅料:22年保持较高增速。Q4工业硅出现明显涨价,但硅料价格也同样上涨,因此预计盈利保持稳定,按照公开报价估算Q4单季度硅料业务贡献22-24亿,是最核心利润来源;展望22年,尽管有新增产能释放,但行业需求也有望迎来快速增长,且硅料供应能力仍低于下游环节,因此预计价格虽相比21年高点有明显回落,但仍有望稳定在17-20万元的较高水平;新产能方面乐山、保山、包头新产能均顺利推进中,22年多晶硅销量有望达20万吨,硅料将保持高速增长;
电池片:22年有望修复。预计21Q3是电池片全行业盈利低点,22年随着原材料成本下降,电池盈利拐点出现,公司在非硅成本、新技术等方面仍处于行业领先地位。
预计21-22年净利润分别为82、140亿,当前股价对应22年估值仅13-14倍,明显低估,持续推荐。
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