转自 鲲鹏哥 今天

导语：

8月金融数据有所复苏但力度一般，市场对降准、降息的期待依旧，但对于具体政策如何落地、何时落地仍存分歧，暂时也无法证伪。市场的中长期主线依然是围绕碳中和、碳达峰下的能源革命、能源转型，8月底起“能源革命主题”扩散到了传统周期股上游，但资源股受期货、现货波动影响较大，需把握好节奏；短期维度，市场的主线倾向于“经济托底”的基础设施建设，叠加能源革命和经济托底双重逻辑的“新基建”成为主角。

上周各大指数全线飘红，上证指数逼近年内高点，成交量依然非常充沛，市场牛市呼声再起，但从各大公募和私募的观点来看，大部分机构对市场依然抱中性态度，而且对不同行业、板块的分歧较大，所以虽然指数很好看，但预计未来依然是结构化的行情。

深入分析自8月23号以来上证指数的上升段，拉动指数的主要力量是中字头和周期上游，其余板块的助力主要是权重股不再下跌，转入横向的震荡阶段，前期负面预期比较重的行业也开始间隔性超跌反弹，整个市场的情绪开始趋向正向，上证指数的上涨带动了场外资金的入场，场外资金的入场又带动了超跌板块的反弹。

不过在市场内部行业层面，当前市场内部的不平衡、板块轮动速度过快依然存在，板块轮动速度快既可以理解为是消化春节之后超跌板块的套牢盘、超涨板块的获利兑现压力，也可以理解为市场对不同板块存在比较大的分歧，高估值、低估值；高位、低位；高成长、高ROE稳定增长；稳经济、促转型，市场对不同风格、不同宏观政策预期的差异，造成了分歧加大，而这可能也是促使成交量放大的主要原因之一。

这次上证冲击前期高点的核心主力是中字头和周期上游，这两个行业在此之前其实是很多机构没有想到的能够带动指数上涨的力量，之前市场分歧的两大阵营主要是节前抱团的传统白马——大消费、医药、医疗，和超级赛道的半导体、光伏、新能源车，但是这次冲关的力量变成了中字头、资源股，说明市场总量不缺资金，也不缺做多的欲望，但是内部分歧在于到底该买什么。

从宏观和更高层面的政策角度，中字头的上涨在宏观维度主要是托底经济、基建加码的预期，加上了市场内部的高低切换，部分资金转入低估值行业；资源股本轮上涨则讲出了更大的故事——能源革命下传统资源股长期可能供应短缺造成盈利中枢持续上行，叠加了部分资源品种的期货、现货涨价。

对于中字头，鲲鹏哥认为短期脉冲的概率较大，不太具备中长期的上涨逻辑，所以宜当做是短期品种；而对于资源股，由于细分行业众多，则需要区别看待，去年底中国提出力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，这是个很长远的目标，但是资本市场往往会把一个很长远的目标在比较短时间内就通过股价兑现，所以虽然能源革命的故事很大，但是在资本市场最好要结合实际的股价表现以及其它众多因素来综合判断。

例如，资源股这波上涨，不仅是中报业绩的催化，还有涨价、估值水平横向比较低等众多因素，尤其涨价是核心因素，假如不再涨价后，股票价格是否依然坚挺？走势是否依然非常强劲？这是我们需要重点关注的因素，如果现货或者期货价格不再上涨，但是股价表现依然坚挺，那么说明市场是真正的认可了“能源革命下资源股盈利中枢提升”的逻辑，资源股里未来可能真的会继续出现翻倍甚至翻几倍的个股，但如果期货、现货的走势对股票价格影响很大，那么说明资源股就是个涨价逻辑，“大故事”只是涨出来的。

当前市场处于总量乐观、不同行业分歧依然较大的环境中，不同机构出现“萝卜青菜各有所爱“的状态，行业景气度、与估值水平是否匹配是核心因素。在局部分歧较大的环境中，政策驱动的事件型主题，脉冲的力量更大，这也是当下为什么不少板块的波动率、振幅增大的主要原因。

从长期角度，市场的核心主线依然是围绕科技创新、能源革命发散出的各种主题；中期角度，景气度高的行业弹性较大，资源股、半导体、光伏、新能源车等等都会轮动，但要注意把握节奏，因为资金分歧和分流后，板块上涨的流畅度会下降；短期角度，托底经济的线索超过了中长主线，新基建相关的主题脉冲动能更强。如果要提高投资的准确性、安全性、稳定性，可以取长、中、短主线交集的行业。