俄乌冲突导致了国际大宗商品的持续上涨，除工业品外最引人瞩目的就是小麦和玉米，其2000年至今的价格走势如下：


上图红框对应两次粮食危机：

第一次粮食危机（2008）的原因：
1）油价不断上涨，极大提高了农业、运输的成本；
2）主要粮食出口国澳大利亚连续遭受数年干旱，小麦出口锐减；孟加拉国遭受台风席卷，造成大米大幅减产；
3）美国，欧美、巴西等国将大量原本出口的玉米，菜籽、棕榈油转用与生产生物燃料以对冲油价的上涨，导致出口量进一步减少；
4）粮价在飙升进一步刺激出口国限制出口+印度尼西亚,菲律宾等传统进口国加速进口囤货，进一步加剧了粮食的供需缺口。最终粮食短缺引发的骚乱撼动了包括孟加拉国和海地在内的30多个贫穷国家。

第二次粮食危机 （2011-2012）的原因类似：中东革命导致油价暴涨，同样引发了上面提到的第一、三点后果；此外，持续的量化宽松，使得大量投机头寸进入农产品市场。

期间A股的农林牧渔等板块表现 （归一化）如下：种植业 （二级行业）>农林牧渔>>上证综指。
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回到当下，新一轮粮价上涨可能刚刚开始：
1）俄乌合计占全球小麦出口量约30%，玉米约20%，葵花籽油出口70%以上，大麦出口约15%。
2）对俄罗斯原油的制裁 + 近十年全球原油资本开支的长期不足 + 由于吸引资金和人才的能力下降，俄罗斯在中期维持原有产能的压力巨大，油价可能长期保持较高水平；
3）美国已经重新走上2008的老路，允许15%生物燃料混合的原油出售，美国的玉米开始转向工业生产。
4）俄罗斯是全球最大的化肥供应商，其氮磷钾肥均为全球出口前三位。而普京有意将其武器化，3月上旬他曾表态“只向‘友好国家’供应化肥。”

对比历史，多了至少两项额外利空（上游资本开支受限+化肥供给缺口）。这使得未来一个时期粮价的走势令人担忧。而相应地，A股的种植业、化肥、农药板块均值得高度关注。


【农药】
化肥已经涨了很多，农药今天启动，主要催化是昨晚农药企业江山股份发布了1Q22业绩，实现归母净利润6.46亿元 (同比+452.22%)，大超市场预期。叠加4月18日草铵膦市场价上涨5.2%达到20.25万元/吨，草甘膦及农化板块大幅上行，今天机构电话会要点如下：

1、农药主要看草甘膦、草氨磷（2020年价格上涨，景气度已经维持了2年）；
2、草甘膦的产能未来很难新批产能，草甘膦价格很难跌回以前的2W元；草氨磷可以扩产，草氨磷的需求比较强烈；未来更看好草甘膦；现在草甘膦、草氨磷的价格中枢会相对上去一点，不会回到以前的水平；
3、其他的杀虫剂、除草剂、杀菌剂，上市公司多，每家公司的逻辑不一样；
4、相关标的：
扬农化工：预计22年21-22亿净利润，不便宜；
广信股份：22年16-17亿元，10XPE，大家担心草甘膦，草氨磷价格回落，但是机构认为价格不会回到20年以前的水平，现在公司的产能也投出来了；
弹性标的：红太阳、先达股份、中旗股份；海利尔；

Q：Q1磷肥出口政策？
磷肥国内完全自足，不放开出口，国内供给是过剩的，企业不赚钱；放开出口，磷肥价格上涨，农民可能不太能接受这个磷肥的价格；政策还是不太会让磷肥涨太多，不放开企业又是亏损的；
乐观的情况：放开出口，但是会有一定的限制，不会让价格涨太多；
悲观的情况：不放开出口，价格维持现状。

Q2：红太阳的业绩？大股东的问题能够得到解决？
红太阳的基本面：产品：百草枯等，草甘膦上涨，导致公司的产品敌草快价格上涨比较多；
毒死蜱：去年Q3至今量价都有一定的上升；
氯吡啶：量价提升；
敌草快的价格2022年还能够维持几个季度，氯吡啶的价格不好说，22年价格就下来；
大股东的情况：重组情况现在还不清楚；如果真的重组成功，未来空间还是很大；
业绩：Q2 4亿利润。

Q3：先达股份的水稻用创新药的进展有新进度了吗？
先达20%的药是创新农药的贡献，其他产品的量价也在提升；

Q4：和邦生物怎么看？
和邦生物主要还是草甘膦，草氨磷，新东西就是光伏玻璃、光伏硅片等出来了，公司的基本面都是环比下滑的；未来还是要看业绩的持续兑现；新产品还是要看未来实际的落地情况，蛋氨酸大家对他的争议也比较大，蛋氨酸有争议还是持续观察；观察一二季度；

Q5：和邦125亿投资双甘膦扩产怎么看？
双甘膦扩产不代表草甘膦扩产，扩产出来双甘膦50万吨；分批建设；一期投10.20万吨，行业还是能消化掉；主要还是要和孟山都的谈判的情况。