【风口研报·公司】出口受益汇率好转+内销受益居家需求，这个小家电公司业务迎触底反弹
 
新宝Gu份（002705）精要：①公司是国内知名小家电出口龙头，近年来加强内销品牌业务布局，今年内销、外销业务预计都有边际好转；②内销公司摩飞品牌Q3季度开始已逐步恢复增长态势，叠加新品推出，国金证券谢丽媛预计2022/23年摩飞品牌收入增速为27%和23%；③外销2022/23年外销收入增速分别-1%和+8%，利润端前期调价效果已逐步显现，叠加人民币汇率边际好转等，2022盈利稳步修复；④谢丽媛预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.92/9.99/12.19亿元，同比分别-29.15%/+26.06%/+22%，给予公司2022年17倍估值，对应目标价21.0元，首次覆盖，给予“买入”评级；⑤风险提示：新品拓展不及预期，外贸摩擦加剧风险。外销出口的逻辑本栏目近日已阐述，人民币汇率以及关税边际好转、叠加外部需求稳定，行业景气度上行。国金证券谢丽媛今日覆盖新宝Gu份，公司是国内知名小家电出口龙头，近年来加强内销品牌业务布局，当前外销、国内业务均有边际好转趋势。谢丽媛预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.92/9.99/12.19亿元，同比分别-29.15%/+26.06%/+22%，给予公司2022年17倍估值，对应目标价21.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。内销：品牌业务恢复增长，摩飞新品有望持续落地公司近年来加强内销品牌业务布局，其中独家代理的海外品牌摩飞凭借创新优质产品+内容种草营销迅速突围，打造出多功能锅、便携榨汁杯等爆款，2018年-2021年收入规模以125%的复合增速扩张至16.6亿元。2021年厨房小家电行业景气度较弱，Q2季度摩飞受景气度及基数影响有所下滑（-19%），但Q3季度开始已逐步恢复增长态势（21Q3+5%，21Q4+18%）。近年来摩飞品牌收入结构愈发平衡（多功能锅与榨汁杯收入贡献降低至40%），2022年预计品牌上新将进一步加速，巩固厨房电器优势同时将积极布局家居环境等品类，进一步打开内销成长空间（国金证券预计2022/23年摩飞品牌收入增速为27%和23%）。外销：年内利润修复可期，长期有望稳健增长海外小家电市场广阔，短期受出口基数影响或有所承压。长期公司出口龙头地位巩固，未来有望保持稳健增长（预计2022/23年外销收入增速分别-1%和+8%）。利润端来看，原材料对外销业务盈利影响明显，但前期调价效果已逐步显现，2021Q3季度开始利润降幅有所收窄，预计2022年内盈利稳步修复。

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