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中泰电新【壹石通】业绩高增,赛道格局好
我为嘟仔滚雪-球
2022-03-25 10:54:26
1、公司公告21年收入4.23亿元,同比增长120%;归母净利润1.08亿元,同比+140%;扣非净利润0.97亿元,同比+215%;对应Q4归母净利润0.43亿元,环比接近翻倍;扣非净利润0.35亿元,环比提升64%;
2、公司几大业务均有较高毛利率,勃姆石21年毛利率44%,同比提升2个百分点;产品均价在2.0万元/吨,较20年下降0.17万元,但成本亦由1.26万元降至1.12万元,吨毛利21年为0.9万元,同比基本持平。另外电子材料及阻燃材料毛利率毛利率分别为36%、44%,同比提升10个百分点、22个百分点,实现量利齐升。
3、业绩拆分来看,我们预计净利润中勃姆石为0.9亿元,其他业务0.18亿元;21年公司勃姆石出货量预计在1.65万吨,均净利润预计在5400元;其中Q1-Q4出货量分别为2900吨、3500吨、4500吨、5500吨;对应吨净利分别为0.46万元、0.60万元、0.39万元、0.68元;Q3因计提上市费用等,利润有所影响,其他阶段普遍在6000元+的吨净利,Q4近7000元。
4、勃姆石赛道稀缺,格局较好;壹石通在行业处于全球最大份额,国内绝对龙头地位。公司21年底产能2万吨,6-9月逐步投产2万吨,预计年底产能达4万吨;23年产能预计7万吨;公司年费用6000多万,21年吨费用近4000元,随着销量的快速提升,预计22年吨费用有望较多下降,带来吨净利的提升。
5、公司21年已成为全球锂电池用勃姆石最大供应商,全球市占率超过50%,中国市占率超过80%,市场地位较好。我们预计公司22-23年勃姆石出货量分别为3.5万吨、6万吨,净利润分别为2.6亿元、5亿元,对应估值47倍、24倍,公司股价低位,PEG小于1,维持推荐。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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