为什么看好液晶面板-韭研公社

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为什么看好液晶面板

来来回回的夏天

2021-03-06 22:43:38

随着最近面板的价格越来越高，热度也越来越高，本人试着阐述一下看好的观点

为什么看好了面板行业？

1. 纵观面板百年迁徙历史，截止 2019 年，中国 LCD 面板市占率第一次全球做到第一，从 2002 年左右开始进入这个领域到现在花了 17 年，LCD 面板是中国泛半导体行业第一个成功逆袭的子行业，开创了自主创新的新篇章

2. 同时回顾历史可以知道，直到2009年8月25日，我国液晶面板龙头企业——北京京东方，宣布投资 280.3亿元人民币，建设我国第一条 8.5 代液晶面板生产线。此举如同一声霹雳，瞬间击溃了外国厂商的技术与利益封锁联盟。在此后不到10 天时间里，日本夏普、韩国三星、LG，中国台湾奇美、广达等厂商，纷纷宣布放弃封锁策略，要在中国大陆建设高世代液晶面板生产线。此后京东方和 TCL 科技，先后在国内建设多条8代线，并在 15 年之后投建目前全球5条10代线中的四条

3. 2019 全球经济的周期性衰退，同时伴随面板厂商新建产能爬坡，全球面板供需开始失衡，价格连续下跌。在供过于求格局下，面板价格持续下跌。韩国厂商由于成本控制能力较弱，较早进入盈亏平衡线之下，开始陷入亏损泥潭直到9月份，韩国厂商难忍大幅亏损，开始产能退出其规划退出的产能合计达400 万平方米/月，占全球总产能接近三成

4. 2020 年疫情的全球蔓延严重影响了下游终端厂商的信心，纷纷大幅度砍单，面板价格大幅下跌。但6 月份之后，受益于居家隔离带来的电视观看时间延长以及疫情补贴下普通民众消费能力提升，全球TV 销量大幅反弹，终端厂商信心大增，同时叠加备货旺季到来，面板需求开始大幅回暖，然后随着疫情逐渐消退，经济快速复苏，面板价格大幅上涨，据WitsView调研,至2021年3月5日32/43/55/65寸面板报价分别为72/123/195/245美元/片,较2021年2月下旬分别上涨2/2/5/5美元/片

5. 根据DSCC 数据，2021年后面板厂商基本不再新增LCD 资本开支。经测算，2020-2021 年内几大厂商的产能扩张合计约320 万平方米/月。此后，面板供给端将进入稳定期，不再有新产能增量，供给端预计小幅增长2%；而需求端在销量、尺寸共振作用下预计大幅增长4%-8%。因此中期来看供需格局逆转产生的面板供不应求现象仍将持续，价格也有望继续保持强势。随着面板龙头厂商京东方、TCL 华星通过内生新建和外延并购不断扩充产能，其全球份额将大幅增至接近6 成。

大尺寸面板供给端大局已定，集中的供给格局将推动面板制造行业走向良性竞争，面板龙头厂商业绩将由大幅波动逐步转向稳定增长。至此国内形成BOE与华星光电双寡头格局。

京东方产线情况

TCL科技产线情况

双雄并购外延扩产情况

6. 面板行业供给存在诸多壁垒

1）资金壁垒。由于面板行业投资的金额巨大，所以资金来源是一个非常大的问题，资金压力巨大。

2）规模壁垒。规模效应也是一种壁垒，面板行业存在一定的规模经济。

3）市场优势。从日本和中国台湾企业的历史看，没有配套的下游产业，在金融危机的时候，首先就面临国外客户的砍单，由于有经营杠杆，经营的压力巨大。

那么为什么更加看好TCL科技?

1. 公司在2018年底启动了资产重组。2019年3月重组完成。完成后TCL科技保留华星光电、产业金融业务和其他业务，持续聚焦于高科技、资本密集、长周期的战略新兴产业

2. 回顾上轮历史面板价格，呈现出周期性波动的特点。2017年后，由于新建产能相继开始建设和投产，面板行业迎来一轮大洗牌，面板价格持续下跌，各大面板企业相继陷入亏损泥潭，韩国厂商也因此开始关停其面板产线。TCL华星则凭借行业领先的成本控制能力，在行业最低谷仍保持了每年正盈利，TCL华星抗周期能力强，在下行期依然保持盈利

3. 随着韩企产能的退出，行业格局逐渐清晰，TCL华星产能持续扩张，营收规模稳定增长。2012年至2019年，TCL华星营收由72.4 亿元增长至339.9 亿元，年均复合增速24.7%。2020年，TCL华星在疫情影响下仍实现强势增长；前三季度营收323.8亿元，同比增长31.9%，值得注意的是根据公司 2021年1月11日发布的业绩预增公告，预计公司 2020 年全年净利润 42-44.6 亿，TCL华星保持满销满产，全年营业收入同比增长超过35%，净利润同比增长超过 140%，同时公司在2021年3月5日，披露了年报时间为3月11日，大幅提前20天。根据公开消息并购的苏州三星产线接近尾声，T7产线也在逐步推进，进一步提升公司营收规模。

4. 当下LCD 面板仍是大尺寸显示面板的主流，大尺寸OLED面板渗透率不足2%；小尺寸显示面板中，OLED渗透率只有30%左右。可以预见，在未来的几年内，LCD 仍然会居于主导地位。

5. 公司积极在新技术领域进行布局，主要包括MiniLED、印刷OLED 和MicroLED 技术

1）公司的MiniLED 面板已被TCL 电子应用于其8 系列、X10 系列和6 系列TV 当中，成为目前全球最先量产的MiniLED TV 产品

2）2020 年6 月19 日，TCL华星与JOLED公司下属子公司签订投资协议，拟以300亿日元对JOLED进行投资。双方将在印刷OLED领域建立技术与专利联盟，开展为期三年的联合研发，发挥各自的技术优势，通过共同研发特定规格的刚性及柔性大尺寸显示产品，进一步强化双方在印刷式OLED 柔性技术领域的技术积累及量产能力。公司和JOLED 的合作将为公司量产印刷产品进行技术验证、减少开发成本，并帮助公司在印刷OLED 领域实现弯道超车，建立在大尺寸OLED 领域的领先优势。