显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长 期，业绩支撑凸显高性价比 2022Q1，公司实现扣非归母净利润7,576.77万元，同比+77.8%，环比+22.6%，保持高增长态势；作 为全球显示材料主力供应商，公司显著受益于OLED高景气，同时持续发力医药中间体、电新材料业务，我 们预计2022年公司归母净利润3.13亿元，当前估值仅20倍，而当前只是公司高速成长的初期阶段，未来成 长动力充足。

 OLED材料：随着良率和使用寿命问题改善，OLED在大尺寸电视面板、折叠屏手机等领域渗透有望快速 提升。2021年公司在全球OLED升华前材料市占率约17%，高毛利发光层材料营收占比提升至73%，板块营 收同比增长55%。随着氘带蓝光材料放量+100kg以上订单增多，我们预计2022年公司OLED材料营收将延 续高增长态势，并且产品毛利率或将继续提升。 

液晶材料：2021年公司在全球单晶市占率约27%，系全球主要混晶厂商Merck、JNC、国内江苏和成、诚 志永华、八亿时空的战略合作伙伴。液晶面板大尺寸化趋势+全球面板产能向中国转移将加速液晶材料的国 产化将为公司带来持续成长空间。2021年板块营收同比增长59%，我们预计2022年将依然保持一定增长。 医药中间体CDMO：公司广泛布局新冠药相关产品，部分产品目前在送样评价阶段，落地或已临近。

截 至2021年，公司销售千万级的医药中间体产品有4个，共有医药管线100个，相较于2020年底新增39个。当 前公司原料药基地已在建，一期工程建设将在2022年中完成，计划下半年导入3个产品做中试放大及工艺验 证，GMP、FDA工厂评审正在进行中。

2021年公司医药中间体板块营收增长14%，因其一系列产品蓄势将 发，我们预计2022年营收增速将超30%。 电解液添加剂：公司VC、FEC产品预计于2022年投产，当前产品依然处于高景气期，预计投产后将为公 司电子化学品板块贡献可观的利润增量。