捷众科技，你在摸高什么？
股研小能手
2025-09-24 10:12:44 福建
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捷众科技
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- （一）“边角料”也敢吹？
北交所互动易白纸黑字：2025 上半年公司来自“半导体及光刻机零部件”收入 680 万元，占总营收 0.42%——四舍五入约等于零。雪球评论区一片调侃：汽车雨刮厂也配谈光刻机？股价却从 26 元摸到 33 元，短线资金用脚投票，看起来像个闹剧。
（二）闹剧里偏偏夹着官方公章
1. 客户是谁——浙江省经信厅《2025 年度首台（套）重大技术装备名单》序号 18：浙江启尔机电“28 nm 超洁净流控系统”赫然在列，文件编号 ZJ-TZ-2025-066，可官网直接下载。
2. 捷众供什么——启尔机电 7 月 12 日发布于温岭市公共资源交易网的《关键零部件合格供应商名录》第 17 条：捷众科技，PFA 阀体精密注塑件，年度框架 1.2 万套，金额 680 万元，用途“浸没式曝光工艺超纯水回路”。
3. 认证到哪——公司 2025 年 6 月公告（编号 2025-026）：慈溪工厂通过 ISO 14644-1 Class 7 洁净车间复审；同月 TÜV 官网可查证书（编号 TUV-R-2025-10488）显示，其半导体级 PFA 原料可追溯体系国内仅 4 家注塑企业拿到。
（三）“蚊子腿”自带杠杆
光刻机零部件一旦写入 BOM，8–10 年内几乎不更换。SEMI 2024 公开报告：全球浸没式光刻耗材中年替换塑料件市场约 3.2 亿美元。捷众如今份额≈0，但只要守住认证，未来五年若拿到 5%，就是 1 亿元级营收；按公司平均净利率 18.9% 测算，可新增利润 1,900 万元，相当于 2025 上半年扣非净利的 63%。
（四）券商“嘴上说不要，身体很诚实”
银河证券 8 月 18 日研报：给予汽车零部件业务 15×PE、半导体耗材业务 30×PE，分部加总目标价 42 元，距离现价 32.9 元仍有 27% 空间；但报告首页就用小字提示“若认证进度低于预期，回撤下限 24 元”。看空风险写在前，买入评级给在后——卖方也怕打脸，却舍不得错过期权价值。
（五）结论——嘲笑“边角料”的人，大概率错过整条产线
捷众确实还没靠光刻机赚钱，但它把塑料件真送进国产 28 nm 供应链，也拿到了继续投标的“门票”。在国产全线突围前夜，这份“蚊子腿”订单就像 2019 年某国产刻蚀厂拿到的 5 nm“小样本”——当年也被笑 PPT，四年后收入破百亿。
所以，看空的人请继续笑它体量小；唱多的人也别乱吹市占。官网文件已经把路径写得清清楚楚：小订单→技术锁定→放量→业绩跳升。捷众正处在最左侧，剩下的交给时间。01打赏回复投诉
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