1、核心逻辑:公司为PERC光伏激光设备龙头,市占率超过80%。未来受益技术迭代(xBC/TOPCon/HJT) +品类拓张(从辅设备、到激光转印主设备),量+价齐升、成长空间打开。
2、光伏设备核心投资逻辑:源于技术变革。目前PERC效率接近天花板、扩产基本结束,2022年起 TOPCon、xBC和HJT新技术将成为市场扩产主流。
3、帝尔激光:全面布局TOPCon、HJT、xBC技术路线,受益光伏需求增长(量)+单GW价值量提升 (价),业绩有望接力PERC业务放量。 xBC电池:激光消融设备将成BC电池标配。公司已获龙头客户订单。我们预计2025激光消融设备市场空间 达10亿元,公司潜在市值达54亿元。 HJT电池:LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率,公司已获欧洲客户量产订单。预计 2025年市场空间达18亿元。我们保守测算2025 LIA设备市场空间达18亿元,公司潜在市值59亿元。 TOPCon激光掺杂:可实现0.2%-0.3%提效,公司SE激光硼掺设备已在客户小批量验证。预计2025年掺杂激 光设备市场空间达3亿元,公司潜在市值空间达8亿元。
4、激光转印设备:革命性技术、大幅降低银耗。我们测算激光转印可为PERC/TOPCon/HJT电池带来 1000~3000万左右年化收益,且为各类电池的通用技术。 公司整线布局、已向2家头部客户交付了工艺样机,同时有2家头部客户量产整线样机计划、覆盖TOPCon, IBC工艺。我们测算2025年激光转印(整线)市场空间达49亿元,公司潜在市值292亿元。
风险提示:技术迭代风险;下游扩产不及预期。