2、 终端表现超预期的核心因素,是优秀供给在创造需求--85-90后消费群体,电动车消费观逐步深入人 心。同时,供应链在加速恢复,5月中游大部分企业排产环比有所增长,预计随着上海复产,6/7月中游排 产还会加快提升。 此外,政策刺激/呵护也贡献积极因素:5月各地方政府陆续推出政策,广东省与地方普遍补2-3万元/辆、山 东最高可获得6.48万元/辆,其他省市普遍0.5-1万元/辆,力度较大,部分地区补贴有效期今年5-6月,有短 期刺激。 尽管下半年部分地方补贴会消退,但有更多的有吸引力的新车型推出,预计终端需求将保持强劲活力并可 能继续超预期。
3、 继续重点推荐当前盈利能力受损环节,即电池、前驱体、结构件。 电池:资源品与材料涨价压力都抗在电池环节,目前的低盈利水平是非正常的,行业水平会逐步向上回 归,头部企业Q3就会显著提振。前驱体头部公司通过向镍等冶炼延伸,会一定程度提升综合盈利。结构件 盈利能力提升与铝价走势、开工率提升摊销成本有关。 电池:亿纬锂能、宁德时代、蔚蓝锂芯、国轩高科,关注欣旺达等; 前驱体:中伟股份、华友钴业等(有色联合); 结构件:震裕科技/科达利(机械联合),关注先惠/斯莱克(机械)。
4、 正极继续推荐:当升科技、容百科技、振华新材,关注长远锂科/厦钨(有色)。 其余继续:璞泰来、天赐材料、恩捷股份、贝特瑞,关注石大胜华、星源、中科等。 对中游制造来讲,今年最有含金量的分歧或研究点,还是需求特别是国内需求;而中游的超额收益可能还 是多来技术变革带来的细分渗透率机会,只是可能载不动大机构。就产业演变来分析,对整车消费体验提 升比较显著的其他材料/工艺,可能也值得关注。