投资要点：

稳居微逆行业前三，业绩增长提速：公司是国内最早微逆全球出货的企业，长期保持全球前三，过去4年出货稳定中高速增长。公司“强研发、重营销、轻资产”的经营模式。21年底推出新一代大电流微逆和智控关断器，综合毛利率大幅提升，22H1营收同比增81-96%，归母净利增216%至 243%，下半年为更旺季，全年量利齐升，业绩有望实现2-3倍增长，中长期看受益分布式微逆渗透率提升，业绩增长进入提速期。

微逆持续降本，中小功率段优势凸显，安装运维灵活，供应充足。微逆一拖8单台功率达3.6KW，功率段已可覆盖单相组串场景。目前多体价格已低于6毛/W，与小组串价格持平。微逆质量轻、体积小、采用并联结构，便于安装、运维方便、扩容简便。芯片采用低压MOS，供应充足，在IGBT紧缺背景下较组串供货能力更强。

分布式光伏需求推动微逆渗透率提升，国内企业有5-10倍空间。碳中和叠加能源危机全球分布式光伏高速增长，微逆渗透率较高的美国、南美及欧洲分布式高景气，微逆需求随之高增。中长期随着光伏应用场景越来越丰富，分布式光伏组件级关断的强制标准大概率成为行业趋势，驱动微逆中长期需求增长。25年按光伏450GW，分布式占比50%，微逆在分布式渗透率达10-15%，微逆需求23-34GW，对应市场200-250亿，4年2倍以上增长，非美国市场预计100亿左右，这部分市场国内企业竞争优势明显，国内微逆企业有5-10倍空间。

技术积累深厚，全球化布局，本地化服务能力强。公司专注于研发设计等核心环节，有19项核心技术。已于2017年完成全球化布局，本地化服务能力强。基于公司较高的品牌知名度和市场认可度，长期看公司将深度受益于微逆在全球分布式光伏市场的高成长性。此外公司关断器、能量通信器竞争力强，贡献高增长，储能逆变器有望23年大规模放量，将成为微逆产品之后有一增长极。

盈利预测：微型逆变器2022/23/24年出货预计100/160/240万台；22/23/24年预计归母净利为3.4/5.8-6/8.8亿元，目标市值300亿。重点推荐！097183