华创证券：2022年光伏行业最紧缺的材料，还有50%进口替代需求，供给缺口将持续到2024年
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①EVA树脂下游最大应用是光伏行业，光伏装机提速给EVA树脂带来的弹性较大，此外，随着电池片的大尺寸化及硅片的薄型化趋势演变，胶膜单平克重呈逐年上升趋势。
②EVA树脂供给端放量较慢，叠加100万吨/年的进口替代空间，国内EVA树脂环节供需缺口预计将持续至2024年，预计2022-2025年供需缺口（产能-实际需求量）为-54.89/-27.50/-17.23/72.37万吨。
③目前主要EVA树脂生产厂家是东方盛虹、联泓新科、荣盛石化，三者产能feng别为30万吨、15万吨、15.3万吨。
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华创证券指出，EVA树脂是光伏建设提速下深度受益环节，但是供给端放量较慢，叠加进口替代空间，预计国内EVA树脂供给缺口将持续到2024年。
1）EVA树脂是光伏装机提速趋势下深度受益环节。
EVA树脂最大下游是光伏行业，光伏装机提速给EVA树脂带来的弹性较大。此外，随着电池片的大尺寸化及硅片的薄型化趋势演变，胶膜单平克重呈逐年上升趋势。


在2022-2025年全球光伏新增装机feng别为250/320/400/480GW的假设下，全球EVA胶膜需求feng别在28.4/36.03/44.63/53.55亿平。预计2022-2025年光伏对EVA树脂的需求feng别为105.0/132.63/169.13/202.96万吨。
而考虑其他下游需求的增长，预计2022-2025年国内EVA树脂总需求feng别为244.59/282.20/329.43/374.83万吨。
2）EVA树脂供给端放量较慢，叠加100万吨/年的进口替代空间，国内EVA树脂环节供需缺口预计将持续至2024年
EVA树脂扩产周期长，国内目前运行的EVA树脂厂家从开工建设到实际投产的周期均在3年以上，其中建设周期在2-2.5年左右，产线调试在半年以上。因此虽然国内多家企业宣布扩产，但供给放量节奏慢。

从目前的产能投放来看，2022-2025年实际产能预计在189.7/254.7/312.2/447.2万吨。
此外，EVA树脂的进口依存度一直在50%以上，但由于全球EVA胶膜主要集中在中国，因此随着国内EVA树脂产能的放量，叠加国内企业的低成本及保供优势，对应约有100万吨的进口取代空间。
如果仅考虑国内产能与国内实际需求量的差值，预计2022-2025年供需缺口（产能-实际需求量）为-54.89/-27.50/-17.23/72.37万吨。


3）醋酸乙烯供需格局良性改善，后续价格受基本面改善强支撑
复pαn2017年以来的EVA树脂与醋酸乙烯价格，两者高度相关，原因在于目前EVA企业大多配套乙烯产能而没有醋酸乙烯产能，因此醋酸乙烯价格的zhαngDie较能传导至EVA价格。

而国内醋酸乙烯行业在2011-2016年产能快速扩张后产能过剩，此后行业再无新增产能。
需求面又有EVA树脂对醋酸乙烯每年约50-70万吨的需求增量拉动，预计后续醋酸乙烯供需格局持续良性改善，价格有持续上行趋势，从而对EVA树脂价格有强支撑作用。