一、主营业务

公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床 垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司自成立以来，一 直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，不断通过 设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级，真正实现让“床适应 人”来提高人们睡眠质量。公司十分重视健康睡眠理念的推广，通过极具辨识 度的“老人形象”品牌视觉锤向广大消费者传递公司专业和专注的工匠精神， “慕思”品牌已深入人心，慕思床垫在国内市场销售排名第一。

公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国 的多元化、全渠道销售网络体系。公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内 500 余个城市、1,500 余家经销商和 4,200 余家专卖店的完善线下终端销售网 络，专卖店除覆盖境内主要 KA 卖场且占据卖场有利位置外，还在澳大利亚、 美国、意大利、德国等 20 多个国家或地区设有专卖店；公司不断尝试与产业链 相关定制家具、家纺、建材和酒店管理等知名品牌企业进行强强合作，积极拓 宽产品销售市场的导流入口，成功建立“欧派”和“锦江”等直供合作模式； 同时，通过“天猫”和“京东”等知名电商平台开展线上销售。

（二）发行人主要产品 

1、主要产品类别和图示 

（1）床垫

床垫是公司的核心产品。公司根据不同人群身体特点和睡眠习惯，构建了 完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，满足消费者“量身定制”的产品需求。

（2）床架
床架并不是简单支撑床垫，而是从整体风格、外在质感、视觉美学等多方 面营造睡眠场景，并结合人体工程学原理，通过排骨架对床垫的调节，达到身 体曲线与床垫完美贴合支撑，从而起到减少用户翻身次数，提高深度睡眠时间 的作用，是改善睡眠质量的重要功能产品。

（3）床品

 公司床品旨在让消费者享受完整的健康睡眠系统，品味高端质感生活，配 套床垫和床架产品而推出的枕芯、被芯和四件套产品。

（4）其他产品

公司其他产品涵盖以按摩椅为主的助眠类产品和以沙发、桌椅为主的客卧 配套类产品。

二、发行人所处行业的基本概况 

（一）行业简介 公司主要产品床垫和床架属于软体家具。根据《上市公司行业分类指引》 （2012 年修订），公司归属于“制造业”之“家具制造业”，行业代码“C21”。 根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司归属于 “制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”，行业代码“C2190”。

三、竞争对手

2、国外知名床垫品牌商

（1）泰普尔丝涟（TPX.N）

泰普尔丝涟运营泰普尔、丝涟、奥普提姆、司登思&福斯特等床垫品牌。其中：泰普尔品牌主营感温、慢回弹、贴合身体的记忆棉产品，并于 2009 年进入中国市场；丝涟始于 1881 年，是享誉全球的高端床垫品牌，主推美资感应弹簧床垫，产品以高性价比、高持久性著称。

2020 年泰普尔丝涟实现营业收入 36.77 亿美元，净利润 3.49 亿美元。

（2）舒达席梦思

舒达席梦思公司由舒达控股公司收购席梦思后改名而成，是全美乃至全球最大、最知名的床垫制造商和品牌商之一，独立运营“舒达”和“席梦思”两大床垫品牌。

舒达始于 1931 年的美国伊利诺伊州，在中国大陆及港澳地区 500 多个城市、拥有近 2,000 多家专卖店及销售网点，其国内主要生产基地位于广东省惠州市。席梦思是世界上第一张弹簧床垫的发明者，始于 1870 年，现在全球超过100 多个国家拥有销售网络，在美国、加拿大、日本等地设有生产基地。

（3）金可儿

金可儿始于 1891 年的美国明尼苏达州圣保罗市，是全球著名的床具制造商，产品覆盖 3,000 多家高端酒店。金可儿在全球拥有五十多个生产基地，销售遍布全球 100 多个国家和地区，于 2000 年进入中国，并在上海设有生产基地。

3、国内知名床垫品牌商

目前，国内知名的软体家具企业主要包括发行人、顾家家居、敏华控股、梦百合、喜临门、远超智慧、雅兰集团等。

（1）顾家家居（603816.SH）

顾家家居成立于 2006 年，总部位于浙江杭州，主要从事客餐厅、卧室及全屋定制家居产品的研究、开发、生产和销售，主要产品包括沙发、软床、餐椅、床垫和配套产品。顾家家居旗下拥有“顾家工艺”、“睡眠中心”、“顾家床垫”、“顾家布艺”、“顾家功能”、“全屋定制”六大产品系列。截至2020 年末，建有直营门店 110 家，经销门店 6,581 家。

2020 年顾家家居实现主营业务收入 123.02 亿元，其中自主品牌实现收入92.78 亿元，其他品牌实现收入 30.23 亿元，实现净利润 8.67 亿元。

（2）敏华控股（01999.HK）

敏华控股成立于 1992 年，总部位于香港，主要从事沙发、床垫、板式家具、海绵、家具配件等产品的研发、制造、销售。敏华控股旗下拥有芝华仕、头等舱、科莱蒂 3 大品牌 8 大系列。

2020 年（2020 年 4 月-2021 年 3 月），敏华控股实现主营业务收入 164.34 亿港元（按 2021 年 3 月 31 日汇率折合人民币约 138.90 亿元），实现净利润 19.25亿港元（按 2021 年 3 月 31 日汇率折合人民币约 16.27 亿元）

（3）梦百合（603313.SH）

梦百合成立于 2003 年，总部位于江苏南通，主要从事记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。公司的销售以海外大宗客户为主，主要为欧美等记忆绵家居品牌商、贸易商提供 ODM 产品，目前正逐步建立以“MLILY”、“Mlily 梦百合”、“零压房”等自主品牌体系。

截至 2020 年末，建有直营门店 181 家，经销门店 767 家。

2020 年梦百合实现主营业务收入 63.54 亿元，实现净利润 4.17 亿元。

（4）喜临门（603008.SH）

喜临门成立于 1996 年，总部位于浙江绍兴，主要从事以床垫为核心的高品质家具的设计、研发、生产和销售。旗下系列主要包括 “净眠”、“法诗曼”、“爱尔娜”、“布拉诺”、“喜眠”及“可尚”，以及意大利沙发品牌“Chateau d'Ax”、“M&D Milano&Design”、“M&D Casaitalia”等。截至2020 年末，建有门店 2,843 家。

2020 年喜临门实现主营业务收入 55.70 亿元，实现净利润 3.51 亿元。

（5）远超智慧

远超智慧成立于 2016 年，总部位于广东省深圳市，主要从事软体家具、木质家具及配套产品的研发、设计、生产与销售，主要产品为“CBD 家居”品牌系列的软床、床垫、沙发、柜类以及配套产品。截至 2020 年末，建有门店1,280 多家。

2020 年远超智慧实现主营业务收入 10.51 亿元，实现净利润 1.28 亿元。

（6）雅兰集团

雅兰集团成立于 1966 年，现有雅兰床垫、雅兰 A|DESIGN、雅兰家纺等家居领域子品牌，同时还运营美国斯丽比迪、澳洲造梦者等国际睡眠品牌，目前雅兰在全国范围内设有门店近千家，产品远销美国、澳大利亚、新加坡等国。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                 2021

营业总收入(元)               12.45亿                                                     64.81亿            

净利润(元)                      1.24亿                                                          6.86亿

扣非净利润(元)               1.24亿                                                           6.77亿        

发行股数 不超过4,001 万 股

发行后总股本 不超过40,001.00股

行业市盈率:24.92倍(2022.6.6数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）: 24.12（顾家家居）、13.09(敏华控股)、亏损（梦百合）、18.82（喜临门） 去除极值18.68

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:23.01（顾家家居）、亏损(敏华控股)、45.27（梦百合）、49.86（喜临门） 去除极值39.38

公司EPS静态不扣非:1.7150

公司EPS静态扣非:1.6925

公司EPS动态不扣非:1.2400

公司EPS动态扣非:1.2400

拟募集资金:189,993.85万元，募集资金需要发行价47.49元,实际募集资金: 15.58亿元。

募集资金用途:1华东健康寝具生 产线建设项目、2 数字化营销项目3健康睡眠技术研 究中心建设项目

行业市盈率预估发行价:42.18元，可比公司预估市盈率发行价静态:31.62元，可比公司预估市盈率发行价动态:66.65元。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间48.83元，最高28.53元，最低61.83元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 38.93元，发行流通市值15.58亿，发行总市值 155.76亿.

上市首日市盈率: 31.40倍。行业市盈率是否高估:  是 可比公司市盈率是否高估: 否

是否建议申购:   股价高了，流通市值也不低，所以，这情况，个人觉得，不要也罢。

发行公告可比公司：  喜临门、慕思股份、梦百合、顾家家居

是否有战略配售： 没查到

是否有保荐公司跟投： 没查到

控股股东: 东莞市慕腾投资有限公司

实际控制人: 林集永、王炳坤 

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

所属申万行业：轻工制造 — 家居用品

上游主要为括皮革、木材、海绵、钢线等原材料制造 行业

下游主要为终端消费市场。

关键词: 根据观研网的数据，2019 年我国床垫企业 CR5 为 15.99%，其中慕思市场占有率第一，约为 8%。

软体家具产品主要包括床垫、软床和沙发等产品。

线上销售方面，根据京东商智查询数据，慕思官方旗舰店在京东平台的床垫品类成交额中排名第一。

软体家具行业=

床垫竞争对手:喜临门、梦百合、敏华控股、顾家家居、慕思股份。

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