软控股份
小路J
2022-06-24 15:17:26
【新增推荐】软控股份：液体黄金放量在即，橡胶设备龙头扬帆起航公司为全球轮胎橡胶设备龙头之一，同时涉及化工材料销售和橡胶新材料领域，全面布局轮胎上游，2021年公司实现营业收入54.55亿元，同比增长76.99%，实现归母净利润1.42亿元，同比增长49.56%，22Q1公司实现营业收入12.37亿元，同比增长106.76%，实现归母净利润0.11亿元，同比增长61.36%。公司现金流状况良好，近三年收现比大于1，净利润现金比率大于2。“液体黄金”打破轮胎行业“不可能三角”，量产产能即将释放。EVE胶（液体黄金）为世界橡胶领域顶尖学者王梦蛟博士带领团队，历时近十年研发所得，运用了世界首创的合成橡胶液相混炼技术，可同时提高轮胎抗湿滑性能和耐磨性能，并降低滚阻，为轮胎橡胶行业革命性技术，可显著降低油耗，提升新能源车续航里程等。软控子公司益凯新材料负责EVE胶产业化，从14年开始筹备研发试验，到21年1万吨的大试线达产，设备、工艺等均为自研。2020年6月益凯新材料投资11.6亿元建设一期10.8万吨EVE胶量产项目，项目达产后预计实现营业收入约20亿元，实现利润总额约3亿元，其中6万吨已于22年6月份试车，下半年有望量产，量产后生产成本有望大幅降低，且技术定型后后续扩产速度将大幅提升。公司EVE胶目前主要面向赛轮轮胎销售，赛轮正全力推广并已取得阶段成果，同时公司积极对接国际大厂，未来不排斥外销。轮胎行业有望触底反弹，推动公司橡胶装备业务持续增长。21年以来由于海运费、上游原材料涨价、以及疫情反复的影响，轮胎行业景气度持续下行，但随着海运费高位回落趋稳、上游价格出现拐点以及汽车消费、基建在政策刺激下持续回暖，轮胎行业有望触底反弹。未来随着轮胎行业的逐渐复苏和头部企业在建项目的投产，公司橡胶装备业务有望持续增长，液体黄金材料推广也有望加速。公司已经完成了锂电池领域匀浆工艺中配料和搅拌设备的全套装备布局，可以给客户提供完整的合浆车间解决方案，对国内多家优质客户实现销售覆盖，包括宁德时代、亿纬锂能、天鹏新能源等，海外客户拓展也在逐渐推进，公司订单充足，锂电设备业务收入有望快速增长。预计公司2022-2023年归母净利润分别为2.03、3.53亿元，对应PE分别为29x、17x，首次覆盖，给予“增持”评级。
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