颐海国际
小路J
2022-06-27 17:58:38
【中信食品】颐海国际跟踪🔺收入：①第三方：预计2022H1收入同增10-15%，其中Q1高基数下增长较慢，4-5月增长较快，5月增长环比提速，6月预计增长将放缓。分品类看，预计1-5月各品类增速均有双位数，其中速食>复调>底料。②关联方：预计1-5月整体收入下滑，随着疫情恢复，望持续改善。🔺毛利&费用：①毛利：豆油成本有所上涨，油脂涨幅整体可控，包材已核定价格。整体成本上涨对毛利影响较小，但前期降价对上半年毛利率影响较大。下半年望通过部分OEM产品转自产提升毛利率，具体取决于投产节奏，预计全年第三方毛利率望与去年持平。关联方3月价格调整较小，下次调整为9月。②费用率：预计上半年及全年销售费用率与去年基本持平。🔺调价：由于终端降价幅度高于出厂价降价幅度，经销商毛利率略有下降，维持10%~20%，但降价有利于提高周转、减少资金占用、提升销售额，经销商接受度较高。短期内不会再调整价格。🔺渠道库存：平均一个月左右，其中火锅底料、复调周转较慢，速食周转较快。公司不会对经销商压货。 🔺产能：①今年CAPEX绝对金额与去年相近，明年将有所下降。②今年产能预计超40万吨，预计牛油底料生产线今年下半年交付明年初投产；蘸料预计7-9月投试产；酸菜预计下半年开始自产；部分粉丝去年年底已实现自产，剩余粉丝和米制品预计今年下半年投试产。③OEM产品2021年占总产量比例10%+，转自产后，预计该部分产品毛利率可提升个位数水平，随着工艺提升、规模效应和产能爬坡，远期毛利率望提升10Pcts+。
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