火电改造地方补贴最高增加172%！“十四五”期间火电灵活改造目标2亿千瓦、市场空间约350亿元，分析师强Call这是破新能源消纳困境的重要手段

火电灵活性改造（西子洁能、青达环保、华能国际）：
①德邦证券倪正洋看好“十四五”期间，国家大力鼓励火电企业发展灵活性改造，强调存量煤电机组应改尽改，预计“十四五”期间将完成2亿千瓦，对应市场空间约为350亿元；
②火电灵活性改造可能是推动新能源消纳最重要的手段之一，目前我国煤电、抽蓄、气电等灵活性调节资源占比不到6%，对比西班牙（34%）、德国（18%）、美国（49%）仍有巨大空间；
③2022年6月，湖北、贵州两地大幅提高深度调峰补偿费用，其中湖北对深调市场每个档位提高0.05-0.1元/千瓦时，贵州则预计将在每档标准上提高172.73%，火电灵活性改造的盈利能力将有望改善；
④倪正洋重点看好积极布局火电灵活性调峰储能改造解决方案的西子洁能、青达环保，以及电力运营商华能国际、龙源电力；
⑤风险提示：辅助服务市场发展不及预期等。

随着风电、光伏发电占比快速提升，新能源大规模并网也带来了消纳难题。火电灵活性改造具备效果好、性价比高、周期短的特点，可能是“十四五”期间推动新能源消纳最重要的手段之一。

德邦证券倪正洋指出，“十四五”期间，国家大力鼓励火电企业发展灵活性改造，强调存量煤电机组应改尽改，预计“十四五”期间将完成2亿千瓦，对应市场空间约为350亿元。

同时地方政策也在持续加码，内蒙古地区明确具有调峰调频能力的火电企业将优先获得新能源建设指标，利于火电企业抢占新能源发展高地，将进一步刺激企业开展火电灵活性改造的积极性。

火电灵活性改造逐步深入，调峰辅助服务市场是关键

火电灵活性通常指的是火电机组适应出力大幅波动、快速响应各类变化的能力，主要包括调峰幅度、爬坡速率和启停时间等，其中降低最小出力，增加调峰幅度是火电灵活性改造最广泛和最主要的目标。

对比海外，火电灵活性改造仍有很大提升空间。中电联数据显示，我国煤电、抽蓄、气电等灵活性调节资源占比不到6%，相比而言，欧美等国灵活性调节资源占比较高，其中西班牙、德国、美国分别为34%、18%、49%。因此，对比欧美国家，国内灵活性资源占比仍有待提升。

根据国家发改委、能源局发布《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》，“十四五”期间完成2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000万千瓦，促进清洁能源消纳。中性情形下，火电灵活性改造的市场空间约为175-525亿元。

政策催化叠加辅助服务市场发展，灵活性改造迎来机遇

有效的调峰辅助服务补贴制度是推动火电灵活性发展的核心要素。

2022年6月，湖北、贵州两地大幅提高深度调峰补偿费用，其中湖北对深调市场每个档位提高0.05-0.1元/千瓦时，贵州则预计将在每档标准上提高172.73%，火电灵活性改造的盈利能力将有望改善。

在国家政策驱动下，煤电机组灵活性改造显著加快，内蒙古、山东、贵州等地均陆续发布火电灵活性改造政策，例如内蒙古自治区宣布，火电灵活性改造后，新增的新能源消纳规模按照不低于改造后增加的调峰空间50%的比例配置给开展灵活性改造的企业。

在此形势下，具有调峰调频能力的电源企业将优先获得新能源建设指标，对火电企业拓展新能源发电业务或具有显著增益。

重点看好：

①拟收购赫普能源，积极布局火电灵活性调峰储能改造解决方案的【西子洁能】；

②掌握火电灵活性改造核心技术及产品的【青达环保】；

③火电转型新能源标的【华能国际】；

④积极布局风电的新能源运营商【龙源电力】。