杉杉股份
小路J
2022-07-15 08:03:40
【海通电新】杉杉股份：2022H1业绩预增，负极出货大幅增长业绩预告：预计公司22H1实现归母净利16-17亿元，同比增长111-124%；扣非归母净利13.5-14.5亿元，同比增长87-100%。业绩拆分：22Q2按照归母净利中值8.43亿元计算，进行业绩拆分：1）负极：销量4万吨，单吨净利0.6万元/吨，贡献净利2.4亿元2）正极：销量0.6万吨，单吨净利1.3万元/吨，贡献净利0.78亿元3）偏光片：销量0.36亿平，单平净利12元/平，贡献净利4.32亿元4）电解液：销量0.4万吨，单吨净利0.78万元/吨，贡献净利0.31亿元5）其他业务：共贡献净利0.62亿元本次业绩预增主要原因系：1）下游新能源行业高景气，头部客户加速放量，叠加公司包头二期新产能顺利释放，负极材料出货量同比大幅增加；2）偏光片业务持续稳健增长并带来较高的业绩贡献；3）期内出售湖南永杉100%股权取得投资收益4.8亿元。面对报告期内负极原材料石油焦、针状焦价格的大幅上涨，公司通过强化供应链管理、产品结构持续优化升级、石墨化自供率水平提升等多项举措，保证了稳健的产品单位盈利能力。公司22H1负极出货量6.4万吨，石墨化加工量3.45万吨，自供率54%；预计22全年负极销量16万吨，石墨化加工量10.85万吨，自供率或将达68%。盈利预测：公司负极业务在原材料成本大幅上涨情况下，鉴于高端的产品定位，近7成针状焦比例，盈利能力仍然稳健；偏光片等其他业务带来稳定现金流。预计公司2022-2023年实现归母净利33.0/43.8亿元，对应22/23年PE为19/15X，估值有性价比，维持重点推荐。
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