动力/储能电池托盘+钠电池铝箔+船舶防腐材料，这个行业“新玩家”今年内或迎4倍产能扩建落地，分析师看未来三年业绩增长400%对应估值仅5倍

CTP技术的推出带动了电池托盘产品单位价值快速提升，同时也给予了部分新进入者实现弯道超车的机会。

中信建投王介超最新挖掘出电池托盘“新玩家”众源新材，公司主要从事紫铜带箔材研发和生产，近年来切入电池托盘、电池铝箔及防腐保温材料领域。

公司现有电池托盘年产能10万件，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企，新建托盘年产能40万件，年内有望投产。伴随客户订单高增及市场旺盛需求，未来公司或将进一步扩大产能。

此外，公司新建紫铜带箔材10万吨、电池铝箔5万吨、防腐及保温材料业务5万吨新增产能，各个项目有望在2022-2023年逐步落地，预计伴随上述业务产能释放，公司有望形成4大盈利增长极。

王介超预计公司2022-2024年归母净利分别为1.8/3.7/7.1亿元，同比增长27.5%/112.6%/89.9%，对应PE为21.6/10.5/5.5倍。

新能源车及储能需求爆发，电池托盘市场供不应求

王介超预计,伴随着新能源汽车渗透率提升叠加CTP电池托盘在新能源汽车中渗透率提升的双重带动下，2022-2025年CTP电池托盘市场规模将由25亿元提升至248亿元，年均复合增长率高达116%，动力电池托盘市场年均复合增长率38%。

由于新能源汽车以及储能托盘需求爆发，导致托盘生产企业产能扩建速度难以满足下游需求增长速度。根据测算，2022年中国新能源汽车电池托盘主要供应商产能仅约367万件，对应新能源汽车销量为580万辆，电池托盘行业目前呈现出显著的供不应求现象，直至2025年前后才有望达到供需平衡。

公司主要生产动力电池金属结构件，除新能源汽车电池托盘外，公司目前正积极拓展储能电池领域的电池包托盘业务。公司现有电池托盘年产能10万件，尚处于产能爬坡阶段，新建新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能40万件，预计2022年底建成投产。

钠离子电池有望带动电池铝箔需求超预期增长

和锂电池正极集流体用铝箔，负极用铜箔不同，钠离子电池的正负极集流体均可以使用铝箔。根根据鑫椤锂电测算，1GWH钠离子电池铝箔用量至少比锂电池用量多50%。

王介超预计，全球电池铝箔需求量将由2021年的16.8万吨增长至2024年的61.5万吨，年均复合增长率高达54%。

2022年3月，公司子公司众源铝箔新建年产5万吨电池箔生产线，预计一期2.5万吨于2023年底投产。公司目前正式设立新能源中心，完成从参股电池厂商到电池结构件制造，再到电池铝箔制造的产业布局。

此外，2020年4月起，公司通过不断增资，现持有哈船新材料85%股权。哈船新材料主要从事船舶防腐材料、轻量化绝热保温材料、减震降噪材料等产品的生产销售。

公司在安徽省明光市设立有1个生产基地，项目设计年产能5万吨，目前正处于建设阶段，一期2.5万吨预计2022年下半年竣工。王介超看好公司5万吨项目达产后有望通过军转民实现降维打击。