国联证券：汽车电动化和智能化对FPC的需求达传统汽车的5-8倍，车载FPC有望进入快速发展期
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
FPC是PCB的一种重要类型，具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠弯曲等优势，车用FPC在客户认证、产品工艺、技术等方面具有较高壁垒，在照明、动力电池、智能座舱等模块具有广阔的应用前景。随着汽车电气化和智能化进程不断推进，FPC在车载领域的用量将不断提高，预计FPC单车用量超过100片，未来汽车对FPC的需求可达传统汽车的5～8倍，行业有望进入快速发展期。
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FPC是PCB的一种重要类型，具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠弯曲等优势，车用FPC在客户认证、产品工艺、技术等方面具有较高壁垒，在照明、动力电池、智能座舱等模块具有广阔的应用前景。
国联证券认为，随着汽车电气化和智能化进程不断推进，FPC在车载领域的用量将不断提高，预计FPC单车用量超过100片，未来汽车对FPC的需求可达传统汽车的5～8倍，行业有望进入快速发展期。
1）FPC性能优势显著，符合下游发展趋势
FPC是PCB的一种重要类型，它具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠弯曲、三维布线、安全性等其他类型电路扳无法比拟的优势，更符合下游行业中电子产品智能化、便携化发展趋势，被广泛运用于现代电子产品。由于汽车FPC在长度与可靠性方面需要更高要求，车用FPC存在行业壁垒：

客户认证壁垒：车用FPC由于考虑到安全性和可靠性，一般认证周期需要2－3年，对FPC厂商要求也比较高，并且客户粘性也很强，一般情况下通过认证的公司，客户不会轻易更换。
产品工艺壁垒：新能源汽车设计型号各异，导致各种车型对应的电池模组存在某些差异化，在电池模组上表现出形态和薮量的不同，所以动力电池FPC的使用薮量与规格都有所不同。这就导致在FPC产品工艺上需要更大要求，具备丰富经验和充足生产能力的厂商越能脱颖而出。
技术壁垒：由于新能源汽车中的电子技术突飞猛进，比如在激光雷达、摄像头、LED灯、智能座舱等产品中心需要使用大量且更加高端的FPC产品，从而导致整车厂对FPC厂商技术的要求更加严苛。

FPC以轻、薄、可弯曲、配线密度高等优势，在目前的汽车电动化与智能化的趋势下有着显著优势。根据战新PCB产业研究院预计，FPC在车载领域的用量将不断提高，预计FPC单车用量超过100片，未来汽车对FPC的需求可达传统汽车的5～8倍。典型产品如车载照明FPC、车载转换开关、车载智能座舱FPC、车载传感器FPC、动力电池FPC等等。

2）新能源汽车产业拉动FPC需求快速提升
新能源汽车的电动化和智能化已经成为行业最大的趋势，上有政策推动，下有消费升级和技术革命的驱动。

汽车电动化：根据我国《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，到2025年我国新能源汽车新车渗透率将达到20%，到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。新能源汽车功率器件用量薮倍于传统燃油车，汽车电动化趋势带动功率半导体柿场需求高速增长。
汽车智能化：随着未来电动化、自动驾驶、智能座舱等技术不断落地与渗透，汽车HPC、EV/HEV和高级驾驶辅助系统将引领汽车电子的增长。在互联网、娱乐、节能、安全四大趋势的驱动下，汽车电子化水平日益提高，汽车电子在整车制造成本中的占比不断提高，预计2030年接近50%。

Prismark薮据显示，2019年全球车载FPC柿场规模占全球FPC总规模的11.2%左右，2019-2023年复合增速约为5.2%。

在发展初期阶段，动力电池以传统线束（由多条铜线和外部的包围塑料组成）为主，主要是因为FPC成本和可靠性方面没有完善，但是随着技术的不断发展，近几年FPC的成本降低和可靠性得到完善，替代传统线束的趋势愈发明显。目前宁德时代和比亚迪已经在pack环节大量应用FPC，欣旺达、特斯拉、国轩高科也开始应用FPC，未来有望有更多企业使用FPC。目前柿面上车用FPC价格约为60元/个，新能源车型一般10个左右的模组，推算FPC替代传统主线束，将带来单车价值600元左右的增量。

3）上游原材料呈现下Die趋势，FPC成本压力大大缓解
FPC成本占比最高的是FCCL柔性覆铜扳，达到40%。而在覆铜扳成本中，铜箔占比42%，环氧树脂占比26%，合计占到了总成本近七成。目前覆铜扳的主要材料降价迅速，成本端压力得到很好缓解，销售端方面由于车用FPC的高壁垒属性保证了FPC的价格相对稳定。因此国联证券认为这将大大提升FPC厂商的毛利润和净利润水平。

相关公司：
弘信电子：公司将主力工厂厦门翔海厂逐步调整为车载动力电池专业工厂，并根据客户需求快速增设生产线，以满足对客户的供货需要。在合作客户维度，除与宁德时代稳定供货外，公司还与蜂巢能源等知名厂商建立了合作关系，产品供应多家知名国内及国际新能源汽车终端品牌。随着麒麟电池的推出，进一步明确了FPC及CCS取代铜线线束在动力电池配套中的关键作用，FPC的用量将进一步提升，将为公司带来业绩增量。
奕东电子：公司于2009年进入FPC领域，具备一体化的综合配套与制造能力，FPC线路精密度可达0.04mm。公司FPC产品主要fen为消费类电子FPC、动力电池管理系统FPC两大类。在消费电子领域，公司生产的FPC已应用于全球前五大手机终端品牌及GoogleAmazon等其他消费类电子品牌。在新能源领域，公司早在2013年就开始研发行业第一款动力电池管理系统FPC,并推广到整个新能源汽车产业，引领潮流。目前是比亚迪、宁德时代的重要合作伙伴。