钢研纳克：全面受益国产替代的科学仪器检测细分行业龙头
高端仪器仪表受制于人，进口额仅次于石油和芯片
目前，国内有一领域正面临着比芯片垄断更可怕的问题，很多时候人们都忽略了其重要性，这一领域就是科学仪器。科学仪器，被称作是科学家的“眼睛”，它不仅是认识未知世界的科学工具，也是科技创新成果的重要形式，更是国民经济发展的重要支撑。近年来，伴随信息科技、生物医疗、材料科学、纳米技术的深入发展，我国对科学仪器的需求也有了质与量的突破。
需求量大，市场也大，但这并不意味着国产仪器已经可以与进口仪器在同一起跑线上竞争。仪器研发的关键技术仍被国外“卡脖子”，自主掌握的核心技术少，高端仪器依赖进口，仍是当前中国科学仪器设备领域的主要现状。根据百科网数据统计，我国90%以上的科学仪器被国外企业长期垄断，中国一年从国外进口的科学仪器设备更是高达3380亿元，而仪器仪表一年进口一千多亿美元。进口额仅次于石油和芯片，排在进口商品第三位，随时面临被断供风险，国产替代迫在眉睫。
科学仪器行业迎来国产化政策机遇
《中华人民共和国科学技术进步法》自2022年1月1日起实行，《科学技术进步法》的第九十一条明确指出：“对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；首次投放市场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。”从现状看，《科技日报》2021年7月的报道显示我国近九成科学仪器依赖进口，从成长机遇看，我国制造业厚积薄发，科学仪器公司经过过去几十年的积累已经能够在部分领域形成一定的竞争力逐步实现进口替代，当前随着国家进一步政策鼓励国产仪器行业发展，一方面在政府采购层面将直接利好国产仪器，另一方面政策引导国内企业优先采购国产仪器，有望加速行业国产替代，实现自主可控，科学仪器行业迎来更好发展机遇。2020年科技部联合发改委等多部门发布《加强“从0到1”基础研究工作方案》，提出推动高端科学仪器设备产业快速发展。2021年“十四五”规划明确提出“加强高端科研仪器设备研发制造”。实验分析仪器属于典型的“卡脖子”行业，政策支持力度有望持续加大，台海形势进一步紧张，高端仪器自主可控大势所趋，国产替代有望加快推进。
国产仪表能够在短期内迅速实现进口替代，主要有一下几方面的原因：
1.国内自主制造，性能突破。技术的进步是进口替代的决定因素。近年来，我国在元器件的国产化替代方面加大投入并取得了很大的发展,
国产仪表现在已经进入技术研发的平台期，产品性能的提高突飞猛进，未来国产市场占有率会进一步扩大。2.国产产品性价比高。一般而言，国产仪表比进口仪表可以便宜一半左右，鉴于国内产品所具有的价格优势，当其技术性能与跨国公司产品差距不大，基本能够满足本土市场的技术需求时，国产仪表即具备了进口替代的条件。3.全过程的售前售后服务体系。售前售后服务也是公司的核心竞争力之一，企业建立了全方位、全时段、全过程的服务体系，借助业界领先的CRM客户关系管理平台对生产、服务的全过程进行管理，从提供单一的产品到提供整体服务解决方案，增强客户粘性，为持续推送产品及后续服务提供有力支撑。
受益国产替代政策，以及需求的不断增长，国产仪器仪表最近两年迎来高速发展，业绩高速增长，国产替代空间堪比芯片股的仪器仪表检测行业诞生了华测检测，川仪股份，东华测试，苏试试验，国检集团等数倍牛股。去年底部发掘东华测试四倍涨幅，钢研纳克类似于东华测试，都是所在细分行业国内绝对龙头。前两年芯片股受益国产替代，高速发展，牛股无数，而国产替代程度和空间堪比芯片的仪器仪表行业理应受到足够重视，市场尚未充分发掘。对比行业个股，钢研纳克潜力巨大，业绩步入高速增长期，估值有明显优势。
钢研纳克：中国钢研旗下上市公司，实力雄厚，细分行业绝对龙头
公司控股股东为中国钢研科技集团有限公司。中国钢研是国务院国资委直接管辖的中央企业，是我国金属新材料研发基地、冶金行业重大关键与共性技术的创新基地。中国钢研（含下属单位）承担了大量国家重大项目和课题，为国家重大工程需求以及石化、电力、冶金、船舶、航空航天、机械等行业的用户提供了技术解决方案、技术服务和相关产品。
公司是专业从事金属材料检测技术的研究、开发和应用的创新型企业。目前公司提供的主要服务或产品包括第三方检测服务、检测分析仪器、标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品，以及其他检测延伸服务。公司服务和产品主要应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域。
公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。公司拥有“国家钢铁材料测试中心”、“国家钢铁产品质量监督检验中心”、“国家冶金工业钢材无损检测中心”三个国家级检测中心和“国家新材料测试评价平台——钢铁行业中心”、“金属新材料检测与表征装备国家地方联合工程实验室”、“工业（特殊钢）产品质量控制和技术评价实验室”三个国家级科技创新平台。
截至2019年末公司拥有博士研究生23人、硕士研究生205人，研究生学历占比超过30%，本科以上学历占比超过75%。公司正在打造一支以首席科学家王海舟院士为首的具有国际竞争力的科研和技术服务团队。
公司是我国金属材料检测领域的先行者。公司及子公司牵头制修订8项国际标准、参与制修订国际标准20余项、制定170余项国家及行业标准；公司研制检测用的国家级和行业级标准物质/标准样品共700多种，其中国家级标准物质/标准样品300多种。公司充分发挥技术研发优势，承担了大量的国家重大课题，近五年承担的国家科学技术部、工业和信息化部、发改委、中国工程院及国家自然科学基金委等项目达29项。同时，公司检测技术及其产品多次获得国家级、省部级重大奖项，如国家科学技术进步奖二等奖、山东省科学技术进步奖一等奖、全国稀土标准化技术委员会技术标准优秀奖一等奖、中国仪器仪表行业协会自主创新金奖、国家知识产权局中国专利优秀奖等。截至2019年上半年，公司拥有专利136项，其中发明专利66项，拥有软件著作权41项。
公司的技术力量雄厚，国际互认度高。公司拥有国内首家通过美国国家航空航天和国防供应商认可（NADCAP）的材料检测实验室，并取得了英国罗尔斯罗伊斯（Rolls-Royce）、美国霍尼韦尔（Honeywell）、福特汽车公司（Ford）、中国商用飞机有限责任公司等众多知名公司的供应商认证。公司在高速铁路、商用飞机、航空航天工程、核电工业以及北京奥运会等国家重大工程、重点项目中承担了材料检测等攻坚任务，拥有丰富的工业领域知识；如：2011年至2012年公司曾受铁道部和中国工程院委托负责对中国高铁车轮及无缝线路进行全面质量评价；2016年公司完成了中国石化国家级大型能源项目“新粤浙”新疆煤制天然气外输管道工程X80管线钢第三方评价任务；公司还在大飞机用钢铁材料检测占据重要位置，成为大型客机用钢铁类材料的适航认证的重要承担单位，与中国商用飞机有限责任公司和中航商用航空发动机有限责任公司建立了密切的合作关系。
全面受益政策+募投项目逐步投产，毛利率不断提升，业绩进入爆发期
公司于2019年11月上市，募集资金2.46亿，加上自有资金，用于成都检测实验室和仪器制造项目9000万元，江苏昆山检测实验室和仪器制造项目3.5亿元，其中成都项目于2021年初投产，2021年三季度已经实现盈利，今年将进入业绩释放期。江苏昆山项目已经进入收尾阶段，八月底将会投产。江苏昆山项目全部达产后，年产值不低于3.6亿元。成都项目和昆山项目全部投产后相当于再造一个上市公司。同时公司去年下半年已经实施青岛检测实验室项目，下半年投产。
多重热点概念叠加，受益细分行业高速发展
1、
国产替代概念
高端仪器仪表90%依赖进口，堪比芯片，国产替代空间高达数千亿，公司作为央企，以及金属材料食品检测行业龙头，全面受益国产替代。2019年公司与聚束科技合作开发的全球首台原位高通量扫描电镜，获中国分析测试协会颁发的金奖，而我国每年进口扫描电镜花费超一亿美元，主要产自美、日、德和捷克等国。国产高通量扫描电镜的问世，对打破国外垄断，破解卡脖子技术封锁，起到重要作用，公司与聚束科技共享原位高通量扫描电镜知识产权。高通量扫描电镜产品用于观察材料的组织结构，可应用于生命科学，半导体材料芯片、稀土材料以及其他行业材料组织结构的检测。高通量（场发射）扫描电子显微镜Navigator-100高通量性能将为客户带来如下好处：（1）成像速度快，是传统扫描电镜的10倍以上，大幅提高样品的成像速度。（2）如果客户需要构建扫描电镜机群，比如以前需配置10余台电镜，现在只需2-3台Navigator-100，大幅降低购置成本。（3）从创新性上分析，传统扫描电镜电子探测器大多为荧光体+光电倍增管的器件组合，由于二次电子与光子的相互转换，导致整体量子效率很低。而高通量扫描电子显微镜采用自主开发设计的直接电子探测器，优化了探测器效率及探测器搜集比例，尤其是BSE的收集，效率可达到85%以上，极大地提升了信噪比。全自动化设计还脱离了传统电镜需要专人操作的工作方式。Navigator-100不仅帮助客户拍好照片，也帮助他们实现自动化与无人化的分析工作，帮助他们在开发和科研过程中分析问题、解决问题。
高通量扫描电镜是公司为服务材料基因工程的高通量表征技术装备，是为新
公司目前生产研发的仪器设备面向市场销售，有直读光谱仪、气体分析仪、ICP光谱仪、ICPMS、食品/土壤重金属检测仪、波长色散X荧光光谱仪等，涵盖原子光谱、X射线荧光光谱、气体元素分析、质谱、力学、无损探伤等门类。同时公司的仪器产品持续升级，推出了全谱火花直读光谱仪SparkCCD7000、稀土金属高速全自动分析系统、CNX-808顺序式波长色散X射线荧光光谱仪等新产品，产品性能和稳定性不断完善，得到了客户一致好评。上半年国家重点研发计划重大科学仪器设备开发专项 “跨境货品多参量无损检测仪的研制与应用”项目 通过科技部综合绩效评价，应用于全国海关，进入批量生产阶段。
2、
央企改革概念
公司大股东为中国钢研科技集团，大型央企。今年是国资改革三年收官战，国资改革尤其是央企改革势必会有大动作，央企改革会是后面重要看点和主流热点，公司作为中国钢研科技集团旗下仪器仪表和检测业务平台，充分受益央企改革。
3、
核电和风电、高铁、新能源汽车，半导体、储能概念
公司检测仪器可用于核电管道，风电叶片和结构件以及高铁无损检测，并提供检测服务，以及新能源汽车电池金属材料检测，半导体和储能材料检测，同时公司拥有海上风电防腐业务，是防腐领域龙头。受益于核电、风电和新能源汽车行业高速发展。
4、
油气管道防腐以及检测龙头，燃气安全，老旧燃气管道更新概念
公司及子公司青岛纳克至今已完成中石油、中石化、中海油、中航油等近万公里油气管线阴极保护，完成了五大燃气集团等数百个城市天然气管网的阴极保护项目，是国内管线管网、石化储罐腐蚀控制领域的重要力量之一，地铁杂散电流直接排流保护技术处于国内领先地位。同时，基于现场检测、评估并结合实验室分析，开发了油气管线腐蚀检测系统解决方案，可提供管道防腐层状况检测与评估、阴极保护效果评价、敷设环境调查与分析，储罐内外壁阴极保护效果评价、整体腐蚀状况检测、油田地面及井下装置防腐解决方案等全方位的石化设备、装置腐蚀调查、检测与评估服务。公司最新推出的“钢管视觉表检系统”成功入围年度钢铁行业智能制造解决方案推荐目录，该系统可实现钢管表面“二维+三维”缺陷的智能识别和判定，提高检测效率和检测可靠性，同时大大降低人工成本，具有重要意义。十万公里老旧城市燃气管道改造，公司充分受益。
5、
航空发动机和大飞机概念
公司拥有国内首家通过美国国家航空航天和国防供应商认可（NADCAP）的材料检测实验室，并取得了英国罗尔斯罗伊斯（Rolls-Royce）、美国霍尼韦尔（Honeywell）、福特汽车公司（Ford）、中国商用飞机有限责任公司等众多知名公司的供应商认证。公司还在大飞机用钢铁材料检测占据重要位置，成为大型客机用钢铁类材料的适航认证的重要承担单位，与中国商用飞机有限责任公司和中航商用航空发动机有限责任公司建立了密切的合作关系。为C919国产大飞机提供了机体检测服务。大飞机今年将取得适航证，亦是今年大热点。中国商飞，中航沈飞，中航西飞，航发动力等皆是公司客户。
6、
稀土永磁概念
公司是稀土永磁检测设备领域绝对龙头，开发了HSRE-1000型稀土合金快速分析仪，Auto-RE-Spark 1000型 稀土金属高速全自动分析系统等，是国内稀土永磁检测设备主要供应商，受益中国稀土集团组建和稀土永磁需求高速增长。
7、
大基建钢结构概念
公司产品应用于钢结构检测领域，是钢结构检测仪器龙头，受益于刺激基建，刺激经济。
8、
食品安全概念
食品安全法实施后，粮食食品安全越来月受重视，尤其是粮食重金属含量。公司提供各种食品类标准物质/标准样品，研发的NX-100系列食品重金属快速检测仪可完成大米、小麦、玉米、豆类等粮食及其制成品中重金属元素的检测；应用于粮库、粮检站、食品加工企业、科研院所等粮油产品的收储、流通、加工环节。
9、
标准物质/标准样品龙头
公司研制国家级和行业级标准物质/标准样品共700多种，其中国家级标准物质/标准样品300多种，为国内冶金类标准物质/标准样品最大的研制和销售企业之一。涵盖1、冶金类标准物质/标准样品2、有色金属类标准物质/标准样品3、食品类标准物质/标准样品4、环境类标准物质/标准样品5、液体标准物质/标准样品，拥有中国标准物质标准样品信息网。虽然目前标准物质标准样品业务只有六千七万，但是毛利率高达62.24%,业务和毛利率提升迅速，是未来重要看点。
业绩分析：根据行业特点和公司往年业绩，四季度为每年业绩结算高峰，公司2021年业绩0.84亿元，每股收益0.34元。今年随着需求增长和国产替代推动，叠加成都项目全面开始贡献业绩，江苏昆山基地投产部分贡献业绩，下半年青岛实验室投入使用，并且公司产品毛利率逐年提升，随着原材料价格下跌，公司毛利率还会进一步提升。预计今年公司业绩能实现100%以上增长，业绩1.8亿-2亿，每股收益0.72-0.8元。2023年每股收益1元以上。目前股价14.12元，对应2022年市盈率约19倍，2023年约12-14倍。行业平均市盈率50多倍，公司合理股价40以上，对应今年市盈率约50-55倍，对应明年市盈率30-35倍。目前股价14，具备3倍空间。公司实际流通股0.76亿股，实际流通市值10.8亿，属于袖珍股，昆山基地一个月内投产，届时产能翻倍，作为金属材料科学仪器检测领域龙头，充分受益科学仪器国产替代的进一步加速。
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