百利科技(603959)

　　投资要点

　　锂电材料设备+产线整包商，设备自供率提升，即将迎来业绩拐点

　　公司自2019年全面转型锂电材料设备及产线总包商，目前是锂电材料EPC唯一上市公司。2021年公司实现营收、归母净利润10.4/0.3亿元，同比增长-26%/24%，2017-2021年公司营收、归母净利润CAGR分别达15%/-28%，稀缺整厂交付能力叠加设备自供率提升，业绩有望进入高增长阶段。

　　锂电三大主材产线投资额未来三年CAGR达52%，国内多为单点设备商

　　大化工+产业联盟+材料出海趋势推动锂电材料扩产。2022年国内锂电正极、负极、电解液三大主材产线投资额561亿元，预计2025年达1989亿元，三年CAGR约52%。锂电材料市场多为单点设备商，整线交付厂商极具竞争力。

　　具备稀缺整厂交付能力，锂电业务营收占比超80%，设备自供率持续提升

　　2021年公司锂电业务营收占比超80%，锂电设备自供率约40%，拟分别收购苏州兮然、无锡百擎60%股权，补齐正负极材料设备短板，设备自供率逐步提升。2021年公司累计新签订单32.4亿元，其中锂电订单23.4亿元（占比72%）。

　　合同负债同比大增，彰显在手订单饱满，潜在订单持续落地中

　　2021年公司合同负债7.5亿元，同比增长567%，彰显在手订单饱满。2022年1-5月，公司锂电新签订单9.8亿元，6月15日与海创尚纬新签13.7亿元的动力储能电池负极材料EPC合同，订单有望较上年取得较大增长。

　　前瞻布局氢燃料电池材料新业务，从设备到产品打开成长空间

　　我国氢燃料电池处于商业化导入期，根据公司公告，2030年燃料电池汽车将超100万辆，带来质子交换膜需求量约2640万平，市场空间达132亿元。公司控股子公司已在铜川布局氢燃料电池的质子交换膜产线，打开成长空间。