8月11日20∶30披露的美国7月CPI数据，将进一步验证我们反复强调的"金价=美联储放缓加息=通胀温和化+衰退严重化"的逻辑。

我们的逻辑很简单，一是如果以上数据偏弱，将毫无疑问利好我们的看多黄金的观点；二是由于目前美国劳动力市场依然较为景气，可能会出现就业数据和通胀数据仍然高企，也可能会带来迫使美联储短期强化鹰派态度，但衰退严重化和通胀温和化是大势所趋，黄金是未来时间的朋友，如有回调即是机会。

事实上，8月5日晚披露的7月非农就业数据超预期，7月份新增就业人数52.8万人，大幅超越市场预期的25 万人，这也导致金价周五出现一定回调。我们当然也不排除8月11日晚的美国通胀数据也超预期地强。

但是，我们认为，考虑到能源、大宗商品价格已然从6月初以来连续回调，且即使OPEC增产低于预期，油价也并未因此反弹，反而是下跌，考虑到大宗供应响应（俄油供应已从多种套利渠道流入到下游买家手里，只是买家发生了转换而已，其他大宗商品也由于疫情和物流限制的逐步解除，供应压力在放缓）和美联储连续加息反噬需求，本轮通胀的源头很难进一步边际激化，通胀逐步温和化仍是大势所趋。紧绷的美国就业市场和其所支持的美国较高的通胀水平可能是本轮通胀温和化的留给鹰派的最后的堡垒，即使就业和通胀再超预期，我们也不认为接下来通胀会进一步不可控的强化，反而是强弩之末，边际温和化仍是大势所趋。

因此，即使就业和通胀数据超预期带来实际利率上行和金价回调，我们认为这只是衰退交易大潮中的逆流，反而为我们提供了较为理想的配置机会。当前全球大类资产配置的主要矛盾已经从"加息压通胀"转化为“放缓加息抗衰退”，这种转化将随着时间的推移越来越清晰，或者说如果等到这种转化完全清晰化，投资机会窗口也将逝去。

我们继续坚定看好本轮黄金板块的配置机会，重点关注赤金、银泰和山金，以及一切黄金股!