1.3 万颗卫星计划曝光，星网集团动作频繁，中国“星链”处在爆发前期
“GW”计划预计发射 1.3 万颗卫星。2020 年 9 月，一家代号为“GW”的中国公司，向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案。档案中包括两个名为 GW-A59 和 GW-2 的宽带星座计划，其计划发射的卫星总数量达到 12992 颗。
星网集团将有力地推动中国卫星互联网全面快速发展
2021 年 4 月，中国卫星网络集团有限公司挂牌成立，注册资本 100 亿元，由国务院国资委 100%控股。2021 年 12 月，星网集团拟投资 15.8 亿元于雄安新区兴建总部大楼。2022 年 5 月，星网集团拟投资 10 亿元用于地面站建设，包括天线场、运行控制中心、应用数据中心等。星网集团近期投资动作频繁，计划加速落地，将有力推动中国卫星互联网全面快速发展。
商业卫星发射场开工推动商业卫星全产业链
2022 年6 月，海南国际商业航天发射有限公司由海南省和中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国卫星网络集团共同出资成立。7 月 6 日，海南商业航天发射场在海南文昌开工建设，成为我国第一个商业航天发射场，其致力于打造国际一流、市场化运营的航天发射场系统。预计该发射场建成投产后，将具备密集发射能力，进一步提升我国民商运载火箭发射能力，成为航天强国建设的新力量。
全球卫星互联网市场空间巨大，2030 年将突破 400 亿美元
当前卫星宽带（互联网）业务占比较小。根据罗兰贝格数据，全球卫星通信行业 2018年收入高达 1265 亿美元，其中约 81%收入源于卫星消费通信。在卫星消费通信中，卫星电视直播收入占比达到 92%；而卫星宽带（互联网）业务占比较小，仅 2%。未来随着全球星网逐渐覆盖及成本下降，卫星通信应用迎来普及，卫星互联网业务增长潜力巨大。
卫星频率及低轨资源稀缺，发展中国“星链”必要且紧急
卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”原则。ITU（国际电信联盟）统一管理全球卫星频轨资源。任何企业要想获得运营商业卫星的频轨资源，都必须经由该国电信主管部门向 ITU 提出申请，完成所必需的国内协调和国际协调之后，相应的频率指配才能登记计入总表(MIFR)，得到国际承认和保护。根据 ITU 的规定，卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”规则
低轨最适合宽带通信，但只能容纳约 6 万颗卫星，资源稀缺性强。按照距离地球远近，可以把轨道分为低轨、中轨和高轨。高、中轨通信时延较长，难以满足日常互联网宽带业务需求，更适合用于卫星电视和定位导航。低轨道卫星一般位于地球表面范围 300-2000 千米，具备传输延时小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、制造成本低等优点，最适合用于宽带通信。但低轨道只能容纳约 6 万颗卫星，低轨卫星所主要采用的 Ku及 Ka 通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，可用空间十分紧张。
发展中国“星链”必要且紧急。SpaceX 的 Starlink（星链计划）目标在 2027 年发射约 1.2 万颗卫星组网（目前已完成超 2800 颗）。到 2029 年，地球近地轨道将部署总计约5.7 万颗低轨卫星，若目前已获批准的通信星座全数建设完毕，地球低轨的有效资源将所剩无几。在卫星互联网发展初期的当下阶段，战略布局通信卫星正常运行先决条件的空间轨道和频段，加快“抢占”重点太空资源，构建中国“星链”是十分必要且紧急的事情。
国外巨头积极布局低轨通信卫星业务
由于卫星轨道和频谱资源十分有限，低轨卫星通信网络已成商业航天技术、主要大国太空和军事战略博弈的必争之地。根据目前国外已公布的低轨通信方案中，卫星轨道高度主要集中在 1000-1500 千米间，频段主要集中在 Ka、Ku 和 V 频段。如 Space X 在2015 年推出 Starlink 计划，计划发射约 1.2 万颗通信卫星，系统将用于为全球提供各种宽带和通讯服务，建成后星座总容量将达到 8-10Tb/s。据中电科 54 所的统计，截至 2020 年1 月，全球中轨、低轨卫星通信星座数量共计达到 39 个，共涉及至少 12 个国家 32 家企业，计划发射超过 3.4 万颗卫星。
Starlink 全球领先，商业模式清晰，盈利预期强烈
Starlink 是全球最领先的互联网星座计划。Starlink 是由 SpaceX 提出低轨卫星互联网星座，计划向距离地表 300-600km 的区域内发射 11926 颗卫星向全球提供互联网接入服务。目前，Starlink 系统建设方案分为两个阶段：第一阶段位于 550km 的 4408 颗卫星计划在 2024 年 3 月建设整个系统的 50%，2027 年 3 月全部建设完成；第二阶段位于340km 的 7718 颗卫星计划在 2024 年 11 月建设完成 50%，2027 年 11 月全部建设完成。为便于计算，若忽略 2019 年已发射的 120 颗卫星，从 2020 年初开始建设，则 Starlink 星座系统发射方案如下：
目前 Starlink 在轨卫星数量约 2800 颗，全球用户数量接近 50 万。Starlink 提供的基础套餐月费 99 美元，上行速率 50-250Mbps、下行速度 10-20Mbps，延迟 20-40ms，此外用户还需要支付 499 美元的硬件成本。
星网集团动作频繁，中国“星链”处在爆发前期
过去，中国低轨通信卫星事业发展缓慢，仅仅有几颗试验卫星发射。但进入 2020 年之后，中国“星链”事业进入加速阶段。2020 年国家首次将将卫星互联网纳入通信网络基础设施的范围，大力支持卫星互联网事业发展。同年，“GW”计划曝光，中国将发射约1.3 万颗低轨通信卫星。2021 年，注册资本 100 亿元的中国卫星网络集团在雄安成立。
2022 年，星网集团动作频繁，既启动卫星通信地面网络建设，又筹备商业火箭发射基地，中国低轨卫星产业进入实质性加速阶段，中国“星链”处在爆发前期。
中国近地轨道卫星星座计划起步较晚，但多个星座计划已经启动
我国近地轨道卫星星座计划虽起步较晚，但近年来国内多个卫星星座计划也相继启动，发展后势强劲。2018 年 12 月，航天科工集团“虹云计划”的首颗技术验证星成功发射，并首次将毫米波相控阵技术应用于低轨宽带通信卫星。银河航天提出的“银河 Galaxy”是国内规模最大的卫星星座计划，计划到 2025 年前发射约 1000 颗卫星。首颗试验星已于 2020 年 1 月发射成功，通信能力达 10Gbps，成为我国通信能力最强的低轨宽带卫星。
卫星产业链拆解
通信卫星产业链主要可分为三大环节：上游的卫星制造、卫星发射、地面设备；中游的卫星运营及服务；为下游业务提供技术和数据支持，涉及众多领域业务，主要包括大众消费通信服务、卫星固定通信服务和卫星移动通信服务等。
在卫星制造元器件领域，相控阵 T/R 芯片主要由铖昌科技、中电科 13 所及 55 所提供，SoC/FPGA 等数字处理芯片主要由欧比特、复旦微电和部分科研院所提供。卫星的制造生产则被中国航天、中国卫星、中国空间、上海航天等少数企业所垄断。
在卫星发射领域，卫星发射主要由中国空间、上海航天、中国卫星等企业垄断。目前，中国卫星发射主要围绕导航和遥感领域，通信卫星数量相对偏少。
在通信卫星地面设备领域，中国参与者数量可观，主要集中在天线、移动终端、地面接收站等产品研制和系统软件集成等领域，典型企业包括中国卫星、海格通信、华讯方舟等。
卫星制造/地面设备率先受益于产业爆发
中国卫星互联网的产业发展逻辑是先卫星、后终端。根据美国卫星产业协会（SIA）的数据，2020 年全球卫星产业收入为 2710 亿美元。从收入发布来看，卫星制造及发射服务业合计占比 6.47%，地面设备占 5.32%，卫星运营服务占 43.53%，终端设备占 44.68%。卫星互联网产业尚处于发展早期，卫星通信网络建设（卫星制造+地面设备）必然率先发展。等到卫星通信网络逐渐成熟，用户规模不断扩张，下游网络运营服务和终端设备就会进入繁荣阶段。
产业链投资标的
我们认为国内卫星互联网产业尚处于发展早期，卫星通信网络建设（卫星制造+地面设备）必然率先发展。等到卫星通信网络逐渐成熟，用户规模不断扩张，下游网络运营服务和终端设备将进入繁荣阶段。
实锤标的：天银机电、华力创通、中国卫星、中国卫通、铖昌科技
相关标的：臻雷科技、欧比特、海格通信、万通发展 、康拓红外 、复旦微电、国博电子、达华智能
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