光伏板块最大的底层逻辑是硅料供月产量环比向上 经过3个月的反弹，板块整体估值中枢相对回归高位，进一步冲高需要有边际变化。当前板块最大的边际变化是硅料新产能加速投放，硅料供给放量的直接结果是组件出货增加，这是底层逻辑，以此为基础演绎其他逻辑 供给增加叠加负反馈，硅料价格可能迎来双重压力 市场流传组件8月排产环比7月下降，这其中有较突出的环节博弈因素。下游环节倒逼硅料降价的诉求并非一日，这才有去年12月硅片降价去库存的一些事件，然而8月可能会是负反馈最佳的时点，因为会叠加供给量增的因素，对硅料价格造成双重压力，增益博弈效果 “后硅料时代”未来如何演绎 所谓后硅料时代，即硅料边际宽裕，进入供给宽松周期。硅料价格大概率下降，带来各环节随之降价，组件降价将会进一步提振需求，尤其是国内集中式电站已经绷了很久，一直在等组件价格回归，然而需求增长又会支撑组件价格，最后反馈到上游，产业链寻找新的平衡点。因此预计硅料价格下降将会是一个相对缓慢的过程。 如果硅料仍能满产满销，则说明新增需求与新增供给匹配，则硅料价格不会下降，对板块来说意味着需求景气，仍有空间 如果硅料不能满产满销，则说明新增供给大于新增需求，硅料会随之降价，降价速度一定程度上取决于供需关系的缺口大小 哪些环节最为受益 硅料供给量增加，叠加价格下降，提振下游需求，组件出货会随之增长，站在量增角度，硅片、电池、组件均有受益 盈利能力方面，电池、组件可能会更坚挺，大尺寸电池产能紧俏， 硅片环节要进一步看供需 辅材环节受益于组件量增，粒子紧张可能带来胶膜紧张，加强了胶膜涨价预期。光伏玻璃成本滞涨，量增逻辑驱动业绩增长。逆变器环节同样会有放量 综合考虑量价、供需关系，受益程度排序以此为一体化组件＞电池＞辅材＞逆变器＞硅片＞其他 投资建议 四大组件隆天晶晶全推，当下首推晶科，其次晶隆天；其他推荐钧达、福莱特、海优、阳光、通威、京运通，建议关注锦浪、固德威、德业、福斯特、中来、中环