Q2货币报告的几个关注点：

1、删除了稳增长表述，更重视稳就业和稳物价。对通胀的描述进一步上升。预计后续增量稳增长政策有限，更多是存量政策落实。

2、更加强调信贷结构。央行专栏讨论了信贷结构的变化（写得蛮好的，值得读），未来央行可能会引导市场接受信贷增速下行，更多强调政策在信贷结构优化上的贡献。

3、7月末央行利润上缴完成1万亿，还剩0.1万亿，基本接近尾声。

4、贷款利率下行，房贷利率Q2大幅下行87BP，估计利率最快下行期已过。

5、央行删除”货币市场短期利率围绕公开市场操作利率波动的表述“，承认货币市场利率中枢下行，并表示公开市场操作量根据灵活变化是正常现象。后续需要关注央行能够忍受市场利率脱离政策利率多远和多久。需要思考，Q2以来的超宽松资金面是央行为应对4、5月疫情冲击和7月地产风险事件的偶然接力（6月DR007有所上升，但也可能是季末现象），还是央行有意计划。

6、央行超储率口径好像发生变化，央行说今年6月末是1.5%，同比增加了0.1%。但去年6月报告披露的是1.2%，可能是同期口径调整（也可能是笔误？），但怎么调整尚不可知。

总结来看，整体基调平稳，加码宽松意愿有限，预计后续社融增速下，银行间资金面随着MLF回笼和存款增长自然收敛，估计8月份超储还在高位，压力点可能出现在9月份。