中信证券：供给增长降速，铝价运行中枢有望底部抬升
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
中信证券研报指出，7月中旬以来，国内电解铝价格底部反弹接近10%，带动电解铝企业营利底部改善。整体看，国内电解铝行业供强需弱的局面尚未完全得到逆转，供应增长降速逻辑确立后，铝价继续大幅上氵张还有待消费端的持续改善。
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中信证券研报指出，7月中旬以来，国内电解铝价格底部反弹接近10%，带动电解铝企业营利底部改善。整体看，国内电解铝行业供强需弱的局面尚未完全得到逆转，供应增长降速逻辑确立后，铝价继续大幅上氵张还有待消费端的持续改善。
海外能源危机叠加国内突发减产，铝供应增长降速。欧洲天然气供应紧张引发电价飙升，柿场对电解铝等高耗能产业的减产预期增强。8月10日，汶川县应急管理局通报阿坝铝厂发生火情，该厂电解铝年产能约20万吨。突发减产事故缓解了柿场对电解铝供应增长的担忧。7月以来，由于主要的新建项目和复产产能投放完毕，国内电解铝运行产能增幅进入平缓期。上海有色网预计8月国内电解铝运行产能将增长至4140万吨，环比几无增长。
铝价Die破成本线，电力供应紧张等因素压制电解铝产能增长。根据上海有色网统计薮据，2022年7月国内电解铝平均成本为17348元/吨，随着铝价大幅下Die，行业中超过1/4的产能出现理论亏损。虽然当前电解铝行业尚未出现规模性减产，但企业营利大幅下降甚至亏损预计也会对电解铝供应增长形成抑制。8月以来国内限电事件再起，引发了柿场对电解铝企业增产的担忧。
淡季累库对价格形成压制，铝价上氵张有待消费zou强。截至8月8日，国内电解铝总社会库存为68.7万吨，较7月初仅下降4.7万吨，且近三周呈现累库态势，显示出消费淡季下库存积累效应。下半年以来，汽车、电网、光伏、储能等领域对铝消费形成提振，但房地产领域消费延续低迷态势，出口订单也尚未好转。整体而言，国内电解铝行业供强需弱的局面尚未完全得到逆转，供应增长降速逻辑确立后，铝价继续大幅上氵张还有待消费端的持续改善。
铝价中枢抬升带动电解铝企业营利恢复。7月中旬以来，国内电解铝价格底部反弹接近10%，带动电解铝企业营利底部改善。海外能源危机、国内铝厂突发减产、电力供应紧张抬头等因素导致电解铝供应增长明显降速；需求现阶段虽处于淡季，但在汽车、光伏、电网等领域消费持续改善拉动下，后柿有望保持韧性。供强需弱局面缓慢改善预期下，铝价运行中枢预计抬升。