【西南机械】兰剑智能：被严重低估的物流仓储自动化标的

市场驱动+政策刺激，智能物流行业方兴未艾，龙头企业仍在培育中。2020年，中国智能物流市场规模约1800亿，其中智能仓储市场规模超过1000亿。海外品牌具备先发优势，在全球及国内竞争力强，市占率高；国内企业凭借本土市场培育+性价比+服务响应及时等优势，逐渐崛起，目前正处于充分竞争阶段，龙头企业仍在培育中，兰剑具备竞争优势。

公司打造核心技术壁垒，聚焦高端市场，盈利能力领先行业。公司在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力，聚焦于高端市场，主要客户包括中国烟草、宝洁等，项目毛利率高于国内同行10个百分点；21年研发费用率超10%，远高于行业平均水平。

新兴+传统行业双轮驱动，订单持续增长，产能扩张打破成长桎梏。2021年重磅拓展新能源行业，与宁德时代签订2.2亿订单；此外，公司积极对机场、汽车等传统行业进行技术攻关，打造新兴+传统行业双轮驱动发展格局。2021年公司新签订单10.3亿元，年底在手订单9.8亿元，同比增长76.7%。超级未来工厂将于2022年投产，可支撑公司20亿订单规模，且成本控制进一步加强。

预计2022-2024年归母净利润分别为1.2、1.7、2.4亿元，复合增速为43%，重点推荐，“买入”评级。

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