湖南三安SiC产线，泉州三安滤波器产线均已通 线，进入试量产，集成电路业务总在职员工规模已近5000人。未来随着泉州三安GaAs、滤波器以及先进封 装产线、湖南SiC全产业链产线的相继投产，产能逐步释放，交付能力大幅提升，公司营收规模将持续扩 大。根据公司产能规划：砷化镓射频产能将扩充到3万片/月、滤波器将扩充到500KK月产能、电力电子碳化 硅配套产能扩充到3万片/月、硅基氮化镓产能扩充到0.4万片/月，光技术产能扩充到2600片/月。 

公司滤波器产品开发性能优越，推出可量产的小尺寸Band1+Band 3四工器，该产品性能已达行业前沿水 平，成为国内首个能够提供phase VNR架构所需的全套四工器和双工器产品的企业。 三安光电是唯一集成四大板块、且全产业链布局的平台型企业。我们根据逻辑推演公司集成业务放量迭 代，有望实现持续增长。2020~2021年公司GaN受益5G行业增长，2021~2022年 GaAs、滤波器受益射频行 业增长，2022~2023年 SiC受益新能源车行业增长。

四大板块对应市场空间巨大，公司具备较强竞争优势， 将逐步打造化合物平台型龙头。 风险提示：下游需求不及预期