【民生建材李阳团队 | 伟星新材】持续重点推荐，中报收入超预期，近期成本下降明显

我们重点推荐的【伟星新材】今天领涨建材板块。中报收入逆势增长，同心圆继续高速推进。进入3季度成本回落，同时疫情影响缓解，二手房/新房数据改善，看好公司下半年销售、盈利能力加快恢复。

（1）8月MLF利率下调10个基点。30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解。克而瑞数据显示，东莞、廊坊、北京、上海、天津等近五成城市7月二手房成交量指数较上月增长。伟星新材是“零售类消费建材”核心资产，新房周期干扰小，刚需+改善性需求直接受益标的。

公司
①零售为主（占比约70%），不断下沉渠道，而非精装、集采走量，直面真实的居住需求，
②价格带坚挺，销量不以折损价格为前提，坚定品牌化路线，消费升级、改善性需求无缝对接，
③管道单价低，估计平均客单价在1000-2000元，消费不挑收入群体，是低成本的高端化。
④二次装修占比逐年提升，受新房约束小，持续性更强。
⑤扩品类+市占率提升逻辑延续。伟星新材与政策指引的方向更相关，类似逻辑还有兔宝宝。
⑥远眺国际，越洋经验，市场空间打开。收购新加坡捷流，泰国建设工厂，香港/德国成立子公司等。22H1境外收入1.46亿，占比5.82%，收入同比+130%。

（2）同心圆二次成长提高估值。消费属性平滑周期影响，持续保持高质量盈利。我们假设同心圆继续保持80%以上增速，今年有望实现10%左右收入占比，业绩贡献逐渐提升。

风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动的风险；疫情不确定性影响。