AR/VR软硬件产业趋势分析及核心个股梳理-韭研公社

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AR/VR软硬件产业趋势分析及核心个股梳理

股海无涯回头是岸

2022-08-23 18:08:25

2022年VRAR行业或将再次迎来生态拐点

近期近期国内华为、创维等公司公布新一代Pancake产品，海外如Meta、苹果的下一代旗舰产品或将采用Pancake光学方案，VR硬件和功能形态的升级能否进一步带动全球VR产品的销量？国内还有哪些企业布局下一代Pancake产品，硬件升级能否进一步催化国内消费级VR市场？下代VR产品对哪些零部件需求最旺盛？

软件生态方面Pico发力VR视频内容，推出VR演唱会、观影、观赛等全新体验，3D视觉内容在国内是否存在刚性需求？腾讯成立软硬一体的XR业务线，VR游戏内容是否有望迎来拐点？基于此，我们发放了《VRAR产业链深度调研问卷》，通过科学的数据证据，解答最关键的问题。

研究方法：基于样本数量、代表性的考虑，天风数据研究团队选取了具备代表性的114位VRAR产业人士，包括综合性公司、软件生态公司、上游零部件公司和代工厂。其中从业来看综合性公司占比50.9%，软件生态公司占比24.6%，上游零部件公司占比19.3%，代工厂占比5.3%，就VRAR发展趋势、VRAR厂商、上游景气度、产业突破口、技术路径、内容端变化和用户培养进行了问卷调查。

结论：根据调研数据展现出业内对销量的乐观预期，预计VR产品全球25E年出货量超3000万台，国内则是500-1000万台。我们认为，在现有的硬件平台范式下，国内达到1000万量级，需要优先将内容生态的应用数量积累至Meta应用商店的量级。

全球最看好的VRAR厂商是苹果和Meta，国内最看好Pico，互联网/科技大厂中最看好字节、华为、腾讯。最看好苹果和Meta的比例相近，一是体现了行业内对苹果还未发布的MR产品同样保有较高预期，二是Meta的产品力和内容生态的布局仍是受大部分参与问卷调研企业的认可。

上游景气度最热的是显示，在Pancake方案趋势下，显示是迭代较大的环节，且在VR硬件中价值占比较高，但是调研结果显示业内对MiniLed能否成为主流方案仍有分歧。排在景气度第二梯队的，分别是镜头、交互模组，同样属于Pancake方案中同时具备迭代+增量的环节，重点关注交互模组中眼动追踪、视觉算法、陀螺仪等趋势变化。第三梯队则是Soc、摄像头等，均是属于增量带来的景气度提升。值得一提的是，约三分之二的企业对未来国内能够完全主导国内VR产业链各个环节的生产持有信心。

内容是推动VR开机率和使用时长瓶颈的突破口，其次才是硬件，然后是算法。验证此前观点，我们认为VR出货量要达到1000万的量级，至少需要做到Meta应用生态的应用数量。超半数参与问卷调研的企业认为互联网大厂开发的VR内容平台将成为内容生态拐点的主要驱动力；我们认为字节跳动收购Pico是国内VRAR内容端的标志性事件，而海外互联网大厂如Meta开发内容平台的模式已经过验证，因此我们看好国内互联网大厂如字节跳动、腾讯等公司后续对于VRAR内容生态的有机补充。行业对游戏最有望率先推动VR普及已形成一定共识，社交、直播、视频等分支功能也有一定认可度。

核心观点：

我们认为国内VR生态仍处于硬件补贴走量+应用扩容创新的起步阶段。但是我们预计在互联网大厂引领的内容平台下，未来1-2年内有望实现加速，更早达成应用生态的正循环。从上游产业链景气度来看，显示、镜头、交互则是几个Pancake方案下重要迭代+增量的版块；在整体出货量趋势下，同样建议关注结构件以及代工企业。以上是基于已有硬件范式的核心观点，建议重点关注预计明年上线的苹果MR产品对产业链的影响与范式定义。建议关注舜宇光学科技、立讯精密、歌尔股份、创维数字、三利谱；内容端建议关注腾讯、网易、芒果超媒、三七互娱、完美世界。

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