一、事件

8月24日，《北京城市副中心元宇宙创新发展行动计划（2022-2024年）》印发，力争通过3年的努力，将城市副中心打造成为以文旅内容为特色的元宇宙应用示范区：元宇宙技术创新应用能力明显提升，培育、引进100家以上元宇宙生态链企业，落地建成30项以上“元宇宙+”典型应用场景项目。

8月25日，从上海市经信委获悉，在上海城市数字化转型体验周的首场主题活动上，上海市城市数字化转型工作领导小组办公室宣布，“元宇宙与虚实交互联合研究院”入选上海城市数字化转型创新基地，标志着全国首个省市级元宇宙新型研发机构在沪诞生。

8月26日，WMC2022世界元宇宙大会在北京大兴经济开发区开幕。本届大会以“洞见元宇宙，数字新空间”为主题，由北京大兴经济开发区联合中国仿真学会、中国指挥与控制学会、北京理工大学主办。本次大会历时三天，由开幕式、元宇宙大会科技成果体验及四场主题论坛组成，5位院士、50位元宇宙领域专家和300多元宇宙知名家企业共聚，线上线下同步互动，旨在搭建政、产、学、研、金多边共赢平台，交流元宇宙前沿技术发展趋势，展示元宇宙生态链科技成果和互动体验，推动元宇宙产业创新发展。

二、产业链

从游戏到元宇宙，四项技术提升是必经之路。

游戏与元宇宙成熟形态存在较大差距，相应底层技术仍需提升。驶向元宇宙的征途依旧道阻且长。游戏作为元宇宙的“初级形态”，与其成熟形态仍存在较大差距，具体体现在沉浸感、可进入性、可触达性、可延展性四个方面。相应地，AR/VR、云计算、区块链等底层技术的进化是从游戏到元宇宙的必经之路。

三、商用前提

元宇宙距离规模商用道阻且长，网络、社交平台、AR/VR的成熟是前提。

互联网的高速发展构建了元宇宙坚固的基石。元宇宙本质上是一个虚拟的网络世界，当满足硬件基础后，则需要覆盖尽可能多的用户，来构成元宇宙中的行为主体，并由这些主体来创造元宇宙的内容。全球互联网用户过去十年维持高增长。根据互联网世界统计（IWS）数据，截至2020年5月底，全球互联网用户数量达到46.48亿人，占世界人口的59.6%，过去十年年均复合增速8.3%。

垂直行业社交的用户打通最终将把流量引入巨头的“元宇宙”。社交需求作为现代网民的刚需，已经渗透多个垂直行业，例如购物、游戏、育儿、兴趣、短视频、求职、婚恋等。元宇宙对腾讯这样的平台型经济具有很强的吸引力，“链接一切”是腾讯宇宙的终极目标，近年来，腾讯陆续收购的各种影视、文学、音乐、IP以及各项技术都具有注入腾讯宇宙的潜在动机。

当前AR/VR技术日趋成熟，进入稳定生产阶段。新技术从萌芽到最终实现，大多会经历一个起伏的阶段。这一曲折前进的过程可以用技术成熟度曲线来刻画。而VR/AR的发展已经走过概念期、过热期、幻灭期，并正在走出“开悟期”，走向量产成熟期。疫情加速了VR宅经济渗透，消费文化具有可持续性。去年疫情的反复带来了规模可观的“宅经济”。

网络、社交平台、AR/VR技术只是人类进入元宇宙的基本前提，若要更好地实现元宇宙低延迟、随时便捷的特性，还需要5G、云计算、芯片等各种技术的加持，当前元宇宙的发展仍要面临诸多难题。

四、商业化

国融证券提出，虚拟数字人作为元宇宙中人类的化身，在元宇宙中占据核心位置，目前，建模、AI、动捕、渲染为四大关键技术已具备落地可行性，并在虚拟偶像、虚拟主持、电商直播、教育和文旅中率先落地，行业发展已呈加速态势。

1、元宇宙最重要组成部分商业化应用落地开始加速

虚拟数字人是元宇宙中人类的化身，是元宇宙的重要组成部分，但又非依托元宇宙而产生。目前的虚拟数字人是人工智能的初级形态，具有更强可控性、违约风险、道德风险和长期成本低等优点，已在虚拟偶像、虚拟主持、电商直播、教育和文旅中率先落地。从抖音博主柳夜熙的一夜爆火，到英伟达CEO 黄仁勋14秒替身，到北大虚拟学生华智冰，尤其在疫情催化下，虚拟数字人商业化进程已有加速之势。根据vtbs.moe 与澎湃数据，2019-2021 年B 站虚拟主播直播数当日高峰约为50/300/500，对应人气值约为100 万/500 万/1600 万，尤其在柳夜熙发布首条短视频的一日内涨粉135 万、一周内涨粉超430 万的带动效应下，未来行业有望呈现井喷态势。

2、海外巨头聚焦底层基建，国内厂商侧重开发和应用

在虚拟数字人基建层面，主要以拥有核心技术壁垒海外巨头为主。英伟达是虚拟数字人领域的领军者，在基础层和平台曾均有布局，虚拟协作平台Omniverse 能够为开发者提供一系列技术与工具，辅助开发者高效构建3D 虚拟场景，同时推出用于创建AI虚拟形象的技术平台Omniverse Avatar，打造了卡通虚拟人、超写实翻译虚拟人以及零售结账与客户服务的虚拟人。同时，Epic Games、Unity 在3D 渲染领域也有布局。国内企业的布局主要集中在AI 系统开发平台和下游应用领域。网易是国内虚拟数字人领域的代表，旗下网易伏羲AI Lab 在国内泛娱乐AI 领域占据领先优势，其已于2019 年5 月和2021 年8 月相继发布国内首个AI 捏脸系统、首个沉浸式活动系统—“瑶台”，目前已将多种风格虚拟人应用于游戏、数字服务、虚拟直播、文旅展示、“瑶台”等多个领域。此外，科大讯飞已为xhs等多家新闻媒体定制虚拟主持人，芒果超媒于9-10 月份相继推出虚拟主持人YAOYAO、小漾。

五、困局

第一，全球各地区互联网渗透率分布不均，亚非拉数字鸿沟仍存。“真VR”需要大带宽、低时延网络，目前5G/F5G渗透率仍低。

第二，AR和VR设备仍然存在缺陷，从体验感上说，目前VR设备的清晰度和刷新率仍有提升空间，最理想的刷新率是180HZ，目前现有的大部分VR头显刷新率在70-120HZ之间；从性能上说，现有VR设备的算力负荷大，功耗过高，直接影响续航；从轻便性来说，无线串流技术还不成熟；从价格来说，设备昂贵，造成消费者经济压力。

第三，现有内容和体验单一，靠爆款游戏只能吸引少量专业玩家。

第四，元宇宙的商业模式距离成熟还有很长的路。元宇宙的实现需要5G、VR/AR、云计算等多种技术的相辅相成。

这种商业模式不仅结构单一，同时持续性和稳定性也较弱。硬件和终端设备销售是当前的早期AR/VR市场最重要的收入来源，但内容作为元宇宙的核心要素，将是未来的主要盈利点。目前大多数VR体验馆所提供的体验内容不具有足够的吸引力，顾客基本上都是一次性消费，无法给行业带来稳定、持续的收入。在内容体验充实丰富的基础上，未来的商业模式可以进一步向广告、订阅服务等方面拓展。简言之，若想要实现元宇宙，未来亟待形成多元、稳定、可持续的商业模式。S欧菲光(sz002456)SS罗曼股份(sh605289)SS数源科技(sz000909)S