大家好，我是你们的老朋友问井挖财。

对于强赎债，或者即将强赎债，当前的情况已经非常严重，几乎公告后次日直接断崖式的下杀，之前还有人研究出一种博弈不强赎策略，博弈次日不强赎后的上涨，我们事后来看，如果在公告之前感觉溢价率低进去，自我感觉良好，如果公告不强赎，次日高开，公告强赎，大幅杀跌，这种策略其实收益一般，却暗藏风险，原因颇多。

其中一个原因就是近期强赎债强赎率很高，个人感觉与新规有关，一次静默期得等三个月，这三个月可能发生很多事情，企业方面为了保险起见，不让煮熟的鸭子飞走，倾向于强赎，这种预期越强，次日对可转债正股的威胁越大，即便溢价率已经非常低的也会进入死亡螺旋，昨天的迪森，更早的三超，无一例外。今天尾盘刚好拉倒强数线的升21转债，目标也十分明确，可以晚上看公告验证猜测。

郁闷不过美力、金博，之前公告强赎，直接把十几个点的溢价杀完，后面大环境变坏，现在已经快杀到100了，这在之前是非常罕见的，市场需要一波强有力的反抽，话说金博还是科创板，很多人还没有意识到风险，原因就是转股需要有科创板的权限，所以，剩余规模迟迟不见减少，不知道企业如何面对这个尴尬处境？

对照下面这张图，感慨良多，从那天宁王业绩大增后，市场已经悄然进行了风格切换，由高增的赛道转换到了以平安为代表的低估价值，从三个指数的叠加图来看，大部分时间以上证50位代表的大盘股和中小盘为代表的中证1000大部分时间一直是跷跷板游戏，跷跷板行情今天再次上演，当前的跷跷板已经向上证50方面倾斜，顺便把之前俩指数的背离行情纠偏，市场上总共就那么多钱，东边不亮西边亮，这是一种趋势，一旦形成，短期很难改变，作为散户，我们只有接受现状，无力改变。可是很多人看着满屏的可转债，又感觉到处都是机会，真想拿盆去接，可惜，要么没有钱了要么真的怕了。有没有一种思路，可以愉快的参与进去呢？答案是有的，下面以简单案例说明，以做抛砖引玉。

之前可转债是杀溢价，现在成了正股带着可转债往下走，今天中证1000下跌3个多点，可转债指数下跌2个点不到，可转债完胜，但这种行情，覆巢之下无完卵，昨天开会的日子也定了，大A历来有几个风俗，节前跌，大会跌，前面我们看看，9月份有俩节日，10月份有一个大会，还得面对丑国加息资金外流，这么一看，把资金从高危的赛道切换到低估的大盘股上无异于是个不错的选择，无论那个策略，表现都不如空仓，但空仓的能力不是每个人都有的，盘中可转债暴跌，个人也做不到幸免，但昨天执行了之前的期权策略，买了点中证看跌期权，耗费不过几千块而已，但在期权上对冲掉大部分下跌风险。而这几千块所谓的期权费，也不是真的要花掉，只是一张合约而已，随时可以平掉。

很多网友对于这个期权工具内心是抵触的，认为高风险，过于复杂，事实上恰好相反。

之前我也说过，别买虚太多的期权，对冲不了持仓风险，反而随着时间流逝，期权价值有归零的风险。

思路一，持仓可转债后，买入看跌期权

这里说一下，因为目前1000期权只有股指的，并没有ETF的，期权的门槛也不低，还比较麻烦，但确实是个不错的风险对冲工具，所谓期权买家，只有权利，没有义务，损失以当时的投出为上限，也就是风险有限，收益无限。作为买方，拿来对冲风险是不错的，但风险在于随着时间流逝，期权价值会归零，这是其中一个思路。

思路二：持有可转债，卖出看涨期权。

有人或许要问了，那如果卖出看跌期权是不是一样能起到这样的效果，答案是肯定的，但有几个问题，虚很多挡的看涨期权波动率不足，无法起到对冲风险，而稍微虚几档的看涨期权虽然能起到对冲风险，但作为卖家只有义务，没有权利，也就是风险可以是无限的。

当然上面所说的期权只是一种简单思路，也衍生出来很多玩法，有兴趣的可以多找下资料，研究实践结合起来，慢慢找感觉，单纯做期权无疑是风险巨大的，就跟单独做可转债一样都有风险，都属于敞口风险，如果二者结合起来，一来可转债本身抗跌,自带贝塔，有了风险对冲后，天天肆无忌惮的做T提高阿尔法不香吗?用来对冲其下跌风险的期权，如果用售出看涨期权来对冲，还可获取现金流，无异于天作之合。

上面所说的有些拗口，我不清楚自己是否讲清楚？如果有任何疑问，都可以在评论区打出来，一定回复。