林纸产品行业：国废下行浆市高位 纸价弱势纸企挺价
韭起韭落彰显自在
春风吹又生的站岗小能手
2022-09-20 10:57:28
国废价格下跌，打包站回收价格缓慢跟跌；浆市高位僵持，现货市场需求起伏有限；包装纸延续弱势，文化纸涨价函频发，市场观望气氛浓厚。
摘要：
维持轻工“增 持”评级。特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大；文化纸、白卡纸竞争格局持续改善；废纸需求仍需宏观支持。
推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。
海外阔叶浆存新产能投放预期，针叶浆稳定性相对较强，国内下游需求支撑欠佳；成品纸终端需求仍需宏观经济支持，特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端，文化纸行业格局有望持续优化，废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力。废纸：外废禁止进口国废总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆存新产能投放预期，针叶浆保持相对中高水平。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：
废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：
集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。
国废黄板纸价格下跌，打包站回收价格缓慢跟跌。瓦楞纸弱势运行，箱板纸行情偏弱。白板白卡纸市场波动有限，成交疲软。国废黄板纸市场价周均价为2026 元/吨，环比下跌2.22%。瓦楞纸120g 市场周均价3413 元/吨，较上期均价下调6 元/吨，环比跌幅0.18%，较上期跌幅收窄0.06%，同比跌幅13.18%；箱板纸市场周均价4624 元/吨，环比跌幅0.02%，较上周跌幅收窄0.34%，同比跌幅4.74%。白板纸出厂含税周均价3988 元/吨，环比持平；白卡纸市场含税周均价5305 元/吨，较上周上涨0.21%。
浆市高位僵持，进口木浆市场需求起伏有限。铜版纸市场震荡整理，双胶纸市场起伏有限。进口针叶浆周均价7452 元/吨，较上周上涨1.88%；进口阔叶浆周均价6697 元/吨，较上周上涨0.18%； 进口本色浆周均价6808 元/吨，较上周下调0.10%；进口化机浆周均价5363元/吨，较上周上涨0.08%。铜版纸市场均价5560 元/吨，环比持平；双胶纸市场均价6213 元/吨，环比上调0.16%，涨幅较上周收窄0.28%。
生活用纸均价7656.25 元/吨，环比上行0.71%，涨幅扩大0.35%。
风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动
摘要：
维持轻工“增 持”评级。特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大；文化纸、白卡纸竞争格局持续改善；废纸需求仍需宏观支持。
推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。
海外阔叶浆存新产能投放预期，针叶浆稳定性相对较强，国内下游需求支撑欠佳；成品纸终端需求仍需宏观经济支持，特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端，文化纸行业格局有望持续优化，废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力。废纸：外废禁止进口国废总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆存新产能投放预期，针叶浆保持相对中高水平。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：
废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：
集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。
国废黄板纸价格下跌，打包站回收价格缓慢跟跌。瓦楞纸弱势运行，箱板纸行情偏弱。白板白卡纸市场波动有限，成交疲软。国废黄板纸市场价周均价为2026 元/吨，环比下跌2.22%。瓦楞纸120g 市场周均价3413 元/吨，较上期均价下调6 元/吨，环比跌幅0.18%，较上期跌幅收窄0.06%，同比跌幅13.18%；箱板纸市场周均价4624 元/吨，环比跌幅0.02%，较上周跌幅收窄0.34%，同比跌幅4.74%。白板纸出厂含税周均价3988 元/吨，环比持平；白卡纸市场含税周均价5305 元/吨，较上周上涨0.21%。
浆市高位僵持，进口木浆市场需求起伏有限。铜版纸市场震荡整理，双胶纸市场起伏有限。进口针叶浆周均价7452 元/吨，较上周上涨1.88%；进口阔叶浆周均价6697 元/吨，较上周上涨0.18%； 进口本色浆周均价6808 元/吨，较上周下调0.10%；进口化机浆周均价5363元/吨，较上周上涨0.08%。铜版纸市场均价5560 元/吨，环比持平；双胶纸市场均价6213 元/吨，环比上调0.16%，涨幅较上周收窄0.28%。
生活用纸均价7656.25 元/吨，环比上行0.71%，涨幅扩大0.35%。
风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动
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S
晨鸣纸业
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