全年营收和净利维持高增长，符合我们此前预期。2021年公司实现营业收入209-21.0亿元，同比增长58.5-59.3%，营收的快速增长主要是由于：1.公司2020年末并表的民兴物业在2021年贡献收入约3亿元；2.2021年市拓成绩显著，全年中标金额约17亿元，饱和年化合同收入约8亿元，同比增长74%。2021年实现归母净利润1.6-1.7亿元，同比增长25.0-28.0%。归母净利润增速低于营业收入增速主要由于：
1.外地市场拓展初期投入和新进项目增加带来的前期成本提高；
2.重庆地区社保优惠政策逐步到期使人工成本有所上张；
3.股份支付摊销；
4.人才储备及引进导致管理费用增长。
    各业态齐头并进，异地拓展稳步推进。四季度公司成功中标海口美兰机场、成都天府机场、重庆财政学校、重庆工业学校、中国移动湖北公司、农业银行南昌分行等重要交通枢纽、学校和办公物业服务项目。这得益于公司在巩固成渝市场的基础上，快速建立及重点拓展贵阳、西安等十大重点中心城市，推动非重庆区域快速发展。2021年重庆以外区域市场拓展里较去年增长约72%，占比约80%；重庆区域市场拓展里较去年增长约86%，占比约20%。2022年一季度，公司又成功中标南京奥体中心、珠海金湾机场、长沙市火车南站等项目，持续深耕各城市公建物业项目。
    维持买入评级，目标价47.92元。我们维持2021-2023年公司EPS为1.02/1.48/2.11元。我们的FCFF估值模型显示公司目标价为47.92元，对应2022年32倍PE。
    风险提示：
1、公司全国布局受阻导致业绩增长不及预期；
2、公司扩张期间毛利率持续下滑。