浪潮信息：云基建产业复苏将至 公司营收增速有望迎来拐点事项：公司2021年上半年实现收入285.56亿元，同比增长-5.72%，归母净利润8.03亿元，同比增长98%，基本每股收益0.55亿元(稀释)，同比增长87.48%。2020 年实现营业收入630.38 亿元，同比增长22.04%，归母净利润14.66 亿元，同比增长57.90%，每股收益(稀释)1.03 元，同比增长44.49%。

　　核心观点：信息技术龙头企业，助力经济数字化转型浪潮成立于1983 年，是中国最早的IT 品牌之一，公司生产的第一台浪潮微机在济南诞生，是中国IT 发展新起点的标志。公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas 层系列产品，在服务器、AI 计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位，引领着创新应用的发展和演进。根据IDC 最新数据，公司连续多年在服务器及多个细分产品种类市场位居前列，国内蝉联第一；在国内存储市场市占率位居前三。

　　 设备采购步入新一轮景气周期，竞争格局有望重构根据我们统计，一般以互联网为代表的客户采购服务器存在一定的周期性，历史经验显示为20-24 个月。从季节性上看，一般3、4 季度为主要出货季，占全年比较高。2020 年受疫情影响，客户服务器采购主要集中在上半年，在高基数的效应下，上半年需求端整体处于周期底部，今年3、4 季度为本轮采购周期的起点，明年有望进一步加速。竞争格局上，在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下，部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强公司全年盈利能力有望得到持续改善，主要驱动力包括：1,客群结构变化：公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破，非互联网等客群占比全年有望得到提升，提升平均毛利率水平；2,产品结构优化：公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升；3,加大成本费用端管控：公司将持续加大费用端的管控，推进自研产品落地降低成本，严格控制费用率的支出；4,规模效应进一步提升。

杭锅股份：余热锅炉龙头、光热储能先驱 碳中和时代二次成长可期专注锅炉66年,产品优质叠加管理变革促使公司快速成长公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发、设计和制造基地。前身是杭州锅炉厂,始建于1955 年。作为国内余热锅炉行业的领先企业,公司先后参与多项余热锅炉产品的国家标准和行业标准的制定工作,设有全国余热锅炉行业归口研究所、国家认定企业技术中心。

　　公司2020 年实现营业收入达到53.56 亿元,同比增长36.37%;归母净利润达到5.15 亿元,同比增长40.79%;综合毛利率为23.34%、净利率为11.47%,ROE 为15.24%;期末在手订单为54.70 亿元,同比增长21.15%。2021 年上半年,公司实现营业收入27.90 亿元,同比增长17.55%;归母净利润2.54 亿元,同比增长1.29%;毛利率和净利率分别为24.77%、10.25%;公司上半年新增订单57 亿元,较去年同期增长85.4%,期末在手订单77.9 亿元,同比增长51.27%。余热利用是易被忽视的碳中和环节,下游需求有望不断提升余热锅炉能回收工业余热,是实现能源高效利用的重要手段。余热是指受历史、技术、理念等因素的局限性,在已投运的工业企业耗能装置中,原始设计未被合理利用的显热和潜热,被认为是继煤、石油、天然气和水力之后的第五大常规能源。这些余热资源可用于发电、驱动机械、加热或制冷等,因而能减少一次能源的消耗,并减轻对环境的热污染。

　　随着我国工业的快速发展,我国余热资源体量也随之增长,现阶段来看,我国工业余热资源丰富,但余热资源利用比例低,大型钢铁企业余热利用率约为30%-50%,其他行业则更低,能源利用具备较大提升潜力。除了提高能源使用效率外,在节能减排指标的约束下,我国余热锅炉市场需求呈不断上升的趋势。 我国潜在的可回收利用的余热资源每年有上亿吨标准煤,对应的潜在余热资源规模超过千亿,具备广阔的开发利用前景。

华生科技：气密材料龙头 研发实力铸就高毛利我们分析，公司单价和其他公司接近，但是盈利能力好于同行，主要由于效率和良率更高。公司壁垒在于：(1)独创热贴+轮涂法上浆工艺，从而用料更节省、气密性更好，且生产效率更高；(2)设备供应商按公司要求定制设备，设备领先从而人效更高；(3)公司基布自产率上升，成本更具优势；(4)气密材料中毛利率较高的细分产品种类较多。
公司未来成本空间在于：(1)短期来看，募投项目分批投产，有望带动气密材料未来3-5 年保持30-50%的年复合增速；(2)中期来看，气密材料收入占比提升、效率提高带动毛利率提升；(3)长期来看，材料价格自17 年以来大幅下降，有望使得气密材料的应用范围扩大。

　　我们预计2021-2023 年收入分别为6.56/8.23/10.25 亿元，归母净利分别为1.92/2.45/3.10 亿元， EPS 分别为1.92/2.45/3.1 元、2021 年9 月22 日收盘价38.05 元对应PE 分别为20/16/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级和目标价49.09 元(对应22 年20 倍)。行业分析：气密材料应用持续拓展，竞争格局三分天下2025 年全球拉丝气垫市场规模有望达10 亿美元、CAGR 达15%。目前行业由华生科技、明士达、中国龙天集团三分天下。

三星医疗：连锁康复医疗业务快速发展 传统主业扎实稳健多模式驱动医疗服务板块快速发展公司2015 年收购宁波明州医院，开始战略转型进入医疗服务领域，2017年收购浙江明州康复医院，2020 年公司整体医疗服务收入为13.8 亿元(其中明州医院营收已超过10 亿元)，目前公司已公告，计划以5.16 亿元收购杭州明州康复和南昌明州康复两家康复医院分别为84%/85%的股权，进一步提升公司在康复领域的战略性布局。未来公司将持续聚焦康复拓展，立足打造“综合+专科”医疗体系，构建“院前(体检)-院中(综合医院)-院后(康复、护理)”完整产业链条。传统智能配用电扎实稳健公司围绕智能电网、电力物联网发展，深挖智能配电、用电两大领域，主营业务贯穿智能计量、新能源产品等多个领域，是国内领先的智能配用电整体解决方案提供商，2020 年公司智能配用电板块营业收入53.08 亿元，同比增长10.90%。未来随着智能电表大面积轮换的到来、智能电表新能源领域的应用需求增加以及智能电表“IR46 标准”的推出，市场总规模预计将持续增长，公司作为国内规模较大、实力较强的智能电表及终端设备生产厂商，有望受益。

　　康复医疗服务前景广阔，公司占据优势2019 年中国康复医疗产业的市场规模约705 亿元，根据《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020 年)》测算，预计2030 年全国康复床位需求为70 万张，2019 年约为27 万张，缺口将达43 万张，行业未来发展空间广阔。公司从2015 年开始战略布局医疗服务，并差异化选择康复发展道路，通过新建、投资、并购等模式，加速全国布局，预计未来3-5 年，是公司提升康复医疗服务规模的快速发展期。

川恒股份：牵手富临精工 新能源布局再下一城事件：2021 年9 月23 日，公司公告与富临精工签署战略合作协议，双方将在供应链、价值链的升级及延伸方面建立长期合作关系，在锂电材料产业产能优化布局及产业投资方面建立战略合作关系。合作的具体内容如下：在磷酸铁锂正极材料上游磷矿、磷源等方面进行资本合作；在磷酸铁锂正极材料供应链进行紧密合作，共同出资建设磷酸二氢锂生产项目；开展磷酸铁锂前驱体磷酸铁、净化磷酸、磷酸盐的合作；在市场和技术领域开展合作，拓展双方产品及技术的应用领域，在新产品开发、应用研究、产业化转化等领域开展合作；在新能源锂电产业发展过程中，双方共同探讨技术及产业项目合作方向。

　　投资要点：强强联手，拓展新能源领域布局继国轩控股之后，公司与磷酸铁锂领域另一头部企业富临精工再度牵手。富临精工是中国新能源汽车智能电控开拓者及锂电正极材料的引领者，其自主研发生产的新一代高压实密度磷酸铁锂正极材料具备有较为明显的技术及性能优势。公司此次与富临精工的合作内容丰富，不仅包括上游磷矿、磷源方面的资本协同，还将共同出资建设磷酸二氢锂生产项目。磷酸二氢锂是草酸亚铁法生产磷酸铁锂的关键原料，目前富临精工采用这一方法所制备的磷酸铁锂压实密度高，性能优异，因此以磷酸二氢锂为原料的草酸亚铁路线未来具有较好的发展空间。本次合作，双方共同建设磷酸二氢锂项目将进一步拓展和完善公司在新能源材料领域的产品布局，使公司在磷酸铁锂领域横跨磷酸铁路线和草酸亚铁路线，降低了未来磷酸铁锂技术路线变化带来的风险。此外，公司与富临精工还将围绕磷酸铁锂前驱体磷酸铁、净化磷酸、磷酸盐展开合作，这将进一步巩固公司在磷酸、磷酸盐及磷酸铁环节的优势。公司未来有望在磷酸铁锂前端环节占据更加显著的地位。
      新能源发展规划愈加清晰，全面转型进行时9 月份以来，公司多个合作协议及项目投资计划落地，包括：1、与国轩控股签署《框架协议》及《合作协议》，双方将在磷系电池材料和氟系电池材料领域展开合作，共同设立合资公司，规划建设不低于50 万吨/年磷酸铁产能；2、调整原10 万吨/年电池用磷酸铁项目为两个子项目，分别为21 万吨/年二水磷酸铁项目和10 万吨/年无水磷酸铁项目；3、与贵州省福泉市人民政府签订《投资项目合作协议》，在福泉市分两期投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目，其中一期项目除包含原计划建设的磷酸铁项目外，还包括净化磷酸及六氟磷酸锂项目。公司在新能源领域的规划逐渐具体化，时间表也愈发清晰，公司迎来全面转型时刻。

北方华创：披坚执锐广突破 大国重器必将崛起报告摘要：北方华创作为拥有深厚技术积累的半导体设备国有企业，在产业链高度景气，国际局势风雨变幻之时，深化改革激发活力，突破各类设备技术壁垒，解决半导体设备“卡脖子”问题，有望实现快速发展壮大。需求：技术变革催生新应用，全球晶圆厂扩产加速，半导体设备将具备长期成长动能。5G、HPC、AIoT、智能汽车等技术成熟落地，叠加疫情催化，全球芯片供不应求，晶圆厂大量扩产。全球4 大晶圆制造巨头今年资本开支886 亿美元，同比增长29%，未来计划投资晶圆厂总计近2000 亿美元。据不完全统计，我国晶圆新建项目投资达645 亿美元，晶圆厂大力扩产，有望弥补我国晶圆制造环节的短板。晶圆厂扩产设备采购最为关键，设备采购金额约占项目投资近80%。据SEMI 预计，今年全球半导体设备销售额将增长44%，2022 年有望突破1000 亿美元。供给：半导体设备壁垒高，北方华创多维覆盖全面突破。

　　全球半导体高度景气，设备巨头垄断技术大为受益。面对不确定性的国际局势，国产半导体设备自立自强备受关注，“02 专项”和“大基金”推动我国半导体产业携手向前，不断突破。北方华创拥有PVD、CVD、刻蚀、热处理、清洗等多类设备，可提供平台型半导体设备解决方案；公司设备涵盖集成电路、光伏、平板显示、LED 等半导体与泛半导体设备领域，可复用技术低成本延伸开发。增量：战略上看，我国半导体设备将具备十年起的成长空间，北方华创厚积薄发望突围。