科伦股份，高强度研发见顶，大规模销售和创新收获才刚刚开始，医药医疗大盘也在转好。看深股通外资近亿股持仓7％占比，外资信心很足。又是曾经恒瑞、阿胶、格力、海康威视启动时熟悉的配方熟悉的味道！

2022年已过去一大半，按药品名称粗略统计，NMPA今年共批准96款仿制药（129规格）上市，视同通过一致性评价，其中有55款药物首仿获批。从企业来看，科伦收获最丰盛。

科伦药业则一共获批了枸橼酸西地那非口崩片、中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(36%)注射液、中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(30%)注射液、琥珀酸曲格列汀片、钆特醇注射液（点击查看详情）、溴莫尼定噻吗洛尔滴眼液和注射用头孢曲松钠/氯化钠注射液等7个首仿药，成为最大赢家。

券商研报：

事件：9月15日，公司发布2022年前三季度业绩预告。

　　2022年前三季度预计归母净利润为13.15-14.42亿元，同比增长55-70%，基本每股收益0.94–1.04元/股；Q3单季度预计归母净利润为4.47-5.74亿元，同比增长26-61%，基本每股收益0.32–0.41元/股。

　　公司前三季度及Q3单季度业绩同比预计实现大幅增长，主要原因包括：

　　输液及非输液板块产品结构持续优化：在输液和非输液产品市场公司持续优化产品结构，加大新获批产品销售力度，利润同比增加；

　　川宁原料药价格处于高位，利润增加：公司控股子公司伊犁川宁生物技术股份有限公司主要产品市场价格上涨，利润同比增加；

　　两项项目授权MSD获得付款提供业绩动力：项目A（SKB264）授权MSD达成合作协议以及有偿独家许可，已履行的合同义务增加收入及利润；临床早期生物大分子肿瘤项目B有偿独家许可给MSD在全球范围内进行研究、开发、生产制造与商业化，已于2022年9月7日收到MSD支付的3,500万美元付款，增加归属于母公司净利润约人民币1.29亿元。

　　创新兑现为公司提供业绩增速驱动。公司前三季度预计归母净利润增速55-70%，较去年同期实现超高速增长。上半年公司通过授权MSD大分子项目确认收入3.7亿元，增加归母净利润1.6亿元，9月公司再次收到3500万美元付款，增加归母净利润1.29亿元。创新产品授权收入为公司业绩提供了巨大推力，随着科伦博泰创新平台建设持续推进，公司未来创新产品落地有望持续提供业绩支撑。

　　疫情影响下公司传统业务保持稳健。扣除项目授权收入来看，Q3单季度公司归母净利润预计区间为3.18-4.45亿元，取中间值较去年同期相比增速约为7.5%。Q3在受到全国疫情多点散发、四川高温限电等多因素影响的情况下，公司传统业务依然保持稳健增长，整体业绩在疫情下符合预期。

　　公司长期投资逻辑梳理：

　　公司在困难时期依然选择了高研发投入，从2019-2021获批产品来看仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变，大输液产业升级，结构调整，科伦盈利能力上升。国内环保标准高，川宁满产利润好转。仿制带领创新，为公司未来业绩高增长提供动力。公司2021年年报可以看出创新药也逐步进入收获期，期待后续更多创新品种推进。

　　盈利预测与估值。公司2021年已逐渐从疫情影响中恢复，仿制药成果兑现进一步推动业绩实现高速增长，后续品种不断跟进将给予公司营收持续动力，公司转型脚步越发稳健。我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为16.3亿元、18.8亿元、21.0亿元，对应增速分别为47.7%，15.6%，11.5%，EPS分别为1.15元、1.33元、1.48元，对应PE分别为19X、16X、14X，维持“买入”评级。