【建投电子】德龙激光：Q3产品验收不及预期，研发费用仍强劲增长

#业绩低于预期：前三季度营收3.57亿元，同比-1.78%
,归母88.40亿元，同比-99.19%；扣非85.26亿元，同比-99.20%，其中单Q3营收1.15亿元，YOY -17.49%，QoQ
+8.99%。归母951.36亿元，YoY -99.54%，QoQ +562.39%；主要由于受疫情及市场需求影响，产品验收不及预期。

#前三季度毛利率为49.46%，同比-0.98pct，净利润率为9.70%，同比-4.03pct。单Q3
毛利率为49.10%，同比+0.62pct，环比+1.24pct，净润率为8.27%，同比+6.61pct，环比+6.91pct。主要由于公司进一步加强新产品、新技术的研发投入，以及新市场的开拓，研发费用和销售费用增加。

公司全年持续加大研发投入，前三季度研发费用已达0.58亿元，接近去年全年水平（0.59亿元），主要研究方向包括Micro
LED、碳化硅、钙钛矿等领域，随着下游需求爆发，新兴应用打开第二成长曲线。

我们预计2022-2024年归母净利润0.86/1.17/1.62亿元，对应估值53/39/28X，随着新兴应用放量，业绩弹性可观。