经济工作会议表述

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2021年中央经济工作会议提出“原料用能不纳入能源消费总量控制”。

中央经济工作会议提出：原料用能不纳入能源消费总量控制”，创造条件尽早实现能耗双控向碳排放总量和强度双控转变。

此前在能耗双控的政策下，高耗能的煤化工企业的成长逻辑受到一定压制。此次提出原料用能不纳入能源消费总量控制，意味着煤化工核心公司新建项目能耗强度考核水平将大幅降低，先前压制核心公司成长的逻辑逐步放开，将为煤化工核心公司打开成长空间。

煤化工企业转型案例

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1、宝丰能源：发展绿氢耦合煤化工项目，打造现代煤化工企业，同时发展高附加值EVA业务。

公司主营业务包括煤制烯烃、焦化、精细化工三大板块，2021年前三季度公司净利润53.2亿元，同比增长68.7%，公司最新估值PE(TTM)为19.5。

发展绿氢耦合煤化工项目：公司计划通过20年的时间，实现以新能源制取的“绿氢”替代原料煤制氢。公司首创将“绿氧”直供化工装置，替代原料煤、燃料煤制氢和制氧，预计可减少煤炭资源消耗约38万吨/年，减少二氧化碳排放约66万吨/年、合计消减化工装置碳排放总量的5%。预计该项目可为公司带来约3亿元的净利润增量，占公司2021年净利润4%。

发展高附加值EVA业务：公司规划50万吨EVA产能，其中宁东三期25万吨/年EVA装置计划于2023年一季度投产。50万吨EVA完全达产后预计带来30亿元净利润增量，占公司2021年净利润43%。

2、华鲁恒升：扩产电池级DMC项目等溶剂。

公司主要业务包括尿素、复合肥、DMF、醋酸、乙二醇等业务，2021年前三季度公司净利润56.1亿元，同比增长334.8%，公司最新估值PE(TTM)为11.3。

公司原有5万吨DMC产能，目前已通过50万吨乙二醇装置技改实现30万吨DMC增产并提质至电池级（依据市场情况部分做电池级，部分做工业级），并于四季度投产。假设该部分工业级和电池级产品销量各占一半，有望带来约25亿元/年的净利润增量，占公司2021年净利润36%。

此外公司拟投资10.3亿元建设高端溶剂项目，建设60万吨/年DMC（30万吨自用）、30万吨/年碳酸甲乙酯（EMC）和5万吨碳酸二乙酯（DEC）产能。完全投产后预计带来约40亿元的净利润增量，占公司2021年净利润57%。

3、美锦能源：立足焦炭业务，延伸布局氢能产业链。

公司主营焦炭业务，2021年焦炭营收占比为99%，2021年前三季度净利润20.25亿元，同比增长344.81%，公司最新估值PE(TTM)为31.7。

上游：利用焦化主业规模优势，可生产成本低廉的氢气。

中游：布局膜电极生产线、燃料电池系统。参股鸿基创能已建成国内首个低成本、高性能的膜电极生产线，设计产能30万平米/年，另外已经开展500万片/年的产能扩建，预计2021年底投产。参股国鸿氢能完全自主开发出鸿芯、鸿途等多个系列燃料电池系统。

下游：氢燃料电池汽车+加氢站。子公司飞驰科技具有氢燃料电池汽车业务，预计2021年可完成2000辆汽车订单。截至最新，公司旗下已投运8座加氢站，并在十四五期间规划建设100座加氢站。

美锦能源氢能源全产业链预计带给公司净利润增量约20亿元，占2021年净利润的71%。