Model Y将搭载LG高镍电池，龙头格林美已批量向LG供货-韭研公社

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Model Y将搭载LG高镍电池，龙头格林美已批量向LG供货

调研纪要

2021-01-04 10:59:46

2021年1月4日突发消息

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【广发有色】格林美今早公告提高印尼镍湿法项目股权至72%

本次重组后，荆门格林美及其关联方直接及间接持有青美邦72%股份、宁波邦普时代间接持有青美邦10%股份、IMIP持有青美邦10%股份、阪和兴业持有青美邦8%股份

002340格林美现有高镍产能和拓产情况：

①NCM高镍前驱体已通过LGC认证，NCA前驱体已与ECOPRO建立稳定供货关系，并已建成2万吨/年三元材料高镍前驱体生产线。

② 镍钴五万吨产线动力电子拆解收回产能，2021年即将投产。

③2021 年起 8 年内，力勤资源印尼 OBI 镍湿法冶炼项目 HPAL 工厂向格林美累计供应不少于 74,400 吨（金属量计）镍原料且不高于 178,560 吨（金属量计）镍原料。

④公司与青山实业、CATL、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司、日本阪和兴业联手共同推进的印尼红土镍矿项目（年产5万吨硫酸镍晶体）将在2022年上半年投产

格林美-----全球动力电池用三元前驱体材料制造领域的龙头企业

什么叫三元前驱体：

三元前驱体最常见合成方法为共沉淀法，是由硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰与氢氧化钠在氨水作为络合剂以及氮气氛围保护下经过盐碱中和反应生成的。

三元前驱体直接决定三元正极材料核心理化性能。三元前驱体是生产三元正极的关键性材料，通过与锂源混合烧结制成三元正极，其性能直接决定三元正极材料核心理化性能，具体表现为：

1）前驱体杂质会带入正极材料，影响正极杂质含量；

2）前驱体粒径大小、粒径分布直接决定三元正极粒径大小、粒径分布；

3）三元前驱体比表面积、形貌直接决定三元正极比表面积、形貌；

4）三元前驱体元素配比直接决定三元正极元素配比等。

三元正极的粒径、形貌、元素配比、杂质含量等理化性能将影响锂电池能量密度、倍率性能、循环寿命等核心电化学性能。此外，新型正极材料如梯度、核壳结构三元正极的应用推广，取决于相应前驱体的研发突破。

格林美002340主要有四大业务版块，分别为：

（1）动力电池材料制造业务即为：三元前驱体、三元正极材料、四氧化三钴、钴酸锂、硫酸镍、硫酸钴等，

（2）废旧电池回收、钴镍钨回收与硬质合金制造业务包括钴粉、镍粉、碳化钨粉末、硬质合金、碳酸钴、钴片等；

（3）再生资源业务，废旧家电拆解、报废汽车拆解、废五金、报废线路板与其他电子废弃物处置、废塑料、塑木型材、动力电池回收与梯级利用等；

（4）环境治理业务，包括固体废物处置、污水治理、江河治理等；

公司作为全球动力电池用三元前驱体材料制造领域的龙头企业，目前已建成13万吨/三元前驱体能。公司三元前驱体定位于高镍与单晶高端产品，公司全面掌握了高镍（NCA&NCM6系、7系、8系及9系）与单晶材料的制造技术，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上，成为全球三元前驱体制造领域能够大规模制造NCA&NCM全系列产品的少数企业之一，拥有三元前驱体制造的极具世界竞争力的关键核心技术，主流供应三星供应链、ECOPRO、LGC等全球行业知名客户。

据公司互动回复在2021-2023年，公司已签署30多万吨三元前驱体战略订单，进一步夯实了公司在全球新能源材料制造领域的领先地位。2021-2023年，公司将形成15-18万吨/年三元前驱体产能，以良好满足世界新能源汽车市场对优质三元前驱体产品的需求。

一、格林美三元前驱体产能的全球龙头市场地位及排名：

我们来看看全球第二的三元前驱体最新排名情况，看下图，第二名仍然是中国的中伟股份（年产量三元前驱体4.83万每年）。

中伟股份本次于深交所创业板上市，发行数量为5697万股，发行价格为26.40元/股，首日收盘市值484亿元。

格林美当前市值：当前市值308亿。

结论：中伟股份三元前驱体的市场份额13.8%排第二位，产能仅仅是排名第一的龙头格林美产能的三分一，但市值却比格林美大这么多，显然格林美的价值严重低估。

和中伟竞争：

格林美给中伟供原料，下游都要找二供，中伟的优秀也是专注。格林美是回收+原料，技术上格林美已经也跑的更远。我们也要专注，公司称后面几年不准备再融资。

二、格林美三元前驱体的核心技术：

格林美的三元前驱体工艺复杂，产品一致性和磁性异物控制是关键。其核心工艺参数包括盐碱浓度、氨水浓度、反应液加入反应釜速率、反应温度、PH值、搅拌速度、固含量、等，每种参数均会对前驱体粒径、形貌、元素配比等造成影响，因此对工艺条件的控制精度是决定产品一致性的关键。

随着三元正极向单晶、高镍发展，对应前驱体也在往小粒径、高镍发展，小粒径的合成由于颗粒生长周期短，形貌、粒径更难控制，需要更高的工艺参数控制精度；而高镍三元材料对磁性异物含量要求远高于普通三元，需要工艺改造、车间改造、设备研发以及对生产环节全流程进行精细化管理等来实现，对磁性异物水平的控制也较能体现格林美工艺水平。

格林美2020-20222技术方向及技术储备

1，NCMA超高镍四元电池，两款四元材料的前驱体在做认证。解决均匀分布及四元共沉淀等技术难题，率先完成四元前驱体的量产。通过中试，有可能全球首个量产。

2、9系高镍NCA/NC前驱，解决纳米孔隙的精确控制。2020年出货量超过1万吨，全球第二大供应商，仅次于住友。格林美Ni96认证正式通过。

3、NCM9系低钴系列，钴含量1.6%不是格林美的极限

4、核壳结构811-代表前驱体技术最高难度。内部富镍，提高容量。2020年完成了量产。核壳及全浓度生产成本降至常规811的水平。

5、NCM811-连续法，追赶日本。

6、无钴系列，因为缺少钴，对材料性能要求更高。

7、智能装备用电池前驱体

三、格林美三元前驱体全球市场份额及需求、定价权：

三元前驱体集中度持续提升，产业链议价能力较强。据统计，2016~2018年国内三元前驱体CR3集中度由37.70%稳步上升至46.80%，同期三元正极CR3集中度反而由32.41%小幅下降至30.51%。

需求端持续受益动力电池高增速，供给端高端产能供不应求。我们估算2019~2021年全球三元前驱体需求量将分别达到35.86万吨、49.59万吨、68.23万吨，同比分别增长9.87万吨、13.73万吨、18.64万吨，同比增速分别达到38.0%、38.3%、37.6%。

据统计2018年国内三元前驱体、三元正极产量分别为21.80万吨、13.68万吨，由于目前国内三元正极主要供给国内锂电池企业，假设国内三元正极产量占全球产量50%，推算全球三元正极产量、三元前驱体产量分别达到27.36万吨、25.99万吨，国内三元前驱体产量占全球比重达到84%，在全球供应链中占据主导地位。随着三元材料向单晶、高镍、新型结构方向发展，前驱体需求也将不断转向高端化，公司掌握核心技术企业有望持续保持全球领先地位。

四、格林美2021年计划：