卫星导航制导的稀缺核心标的。卫星导航产品是公司的两大主营业务之一,与市场上其他北斗厂商形成了错位竞争。常规的北斗厂商在导航相关产品上注重精度,而公司的导航产品更强调高动态和抗干扰,主要适用场景为机载和弹载。从公司公告可以看出,公司导航产品相较于54所、雷科防务和星网宇达的同类产品技术优势明显,在动态特性和灵敏度等方面领跑行业。同时航天科工和航天科技分别为公司的第一第二大客户,参考两大集团的主要产品和公司产品的技术指标,可充分彰显公司在此领域的定位和行业地位。同时公司还在积极拓展弹载数据链,有望进一步提升产品单价和利润率水平。
将受益于导弹放量。当前红外光学制导和雷达制导的相关标度均呈现出很高的景气度,我们也在前期判断了此轮导弹需求的爆发将为整个产业链带来普惠式的利好。卫星导航制导一般多装配于中远距离导弹,而这类导弹在我国导弹谱系中占比不小,需求大增确定性较高。公司2020年中报已呈现出高增长态势,我们认为公司十四五期间将受益于导弹放量而保持高增速。
卫星通信业务针对民用市场,前景广阔。公司卫星通信业务主要瞄准渔船和民航两大市场。其中我国55万艘渔船,卫星通信系统覆盖率不到10%;而民航卫星通信市场处于发展初期,公司主要瞄准后装市场。随着空间基础设施的完善,在飞机上使用wifi将成为日常需求,现有大量民机将产生配置卫星通信系统实现飞行途中wifi的需求,公司这一业务也将迎来重大拐点。
我们认为公司2020-2022年受益于导弹放量将维持年均40%以上的增长。公司是导弹产业链中,卫星导航制导的核心标的,建议关注。