海力风电：A股海风业务最纯标的，受益海上风电加速大发展-韭研公社

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海力风电：A股海风业务最纯标的，受益海上风电加速大发展

魔都猎手

全梭哈的大户

2021-11-28 18:37:33

SC海力(sz301155)S S大金重工(sz002487)S S明阳智能(sh601615)S

A.风电大时代来临；2030年中国风电、太阳能总装机容量将达到1200GW以上、2060 年前实现“碳中和”的双重目标。其中，海上风电预计年建设可达40~50GW；截止目前2021年11月底，“十四五”期间已规划的海上风电就已经超过150GW；2021年，我国海上风电装成量不及7GW，明年预计达到10GW，这将是一个年5倍增速以上的成长赛道；中国临海（南海、东海）等最大可建成海上风电可达4000GW。

B.海风盈利胜陆风；风电行业众所周知，海风因为陆地占用、施工难度等，使得海上风电的“桩基”+“塔筒”等业务的净利水平远好于陆风，通常施工1GW海风所获净利好于3GW陆风的净利，海风业务占比更高的企业成长将会更加显著，其中有地理位置临海、优势港口、产业垂直一体化的企业的竞争力将更强。

C.海力风电的优势：
1.地理优势
公司地处于江苏南通（中国风电产业之都），主要产品包括风电塔筒、桩基及导管架等，产品涵盖2MW至5MW等市场主流规格产品以及6.45MW、8MW 等大功率等级产品；公司与中天科技同处南通市如东县，长期合作紧密，第一大客户为中天海缆，共同致力于发展中国海上风电事业；
2.规模优势
（1）公司2020年公司风电塔筒、桩基及导管架产量达47万吨，产量仅次于龙头天顺风能。产能方面，随着公司海上生产基地于2019年投产并于2020年达产，公司产能进一步增长，目前拥有海力风电、海灵重工、海工能源、海力海上等多个生产基地。目前年化产能达360台风电塔筒/年、240台桩基/年；
（2）市占率：海风第一
2019年公司在海上风电领域，风电塔筒市占率25.69%，桩基市占率23.03%；翻看公司2019-2021的收入&盈利数据，可知公司的业务成长好于同行&风电增速，进而可算出目前2021年，在海上风电的上游风电塔筒和桩基的市占率已经超过30%，当之无愧的海风第一；
“十四五”的海上风电大建设即将明年大规模开启以及远期的“碳中和”目标实现，公司将直接受益海上风电大建设而高速发展；
3.技术&大客户优势
公司的核心优势主要体现在技术研发以及与客户资源。技术工艺方面，公司具备平台连接法兰焊接的高精度控制技术、高质高效低成本焊接坡口工艺等多项核心技术，专利授权77项（其中发明专利授权8项）。客户优势方面，公司与华能、大唐、华电、华润、三峡、中广核等风电场运营商，以及金风、远景、运达、中国海装、上海电气等风电整机厂商建立紧密的业务合作关系。

总结，公司海风业务纯粹，优势凸显，来自海上风电领域的风电塔筒、桩基等由创收和盈利等占公司85%以上；比天顺风能、大金重工、天能重工等有陆风业务比重的A股公司会更直接受益海上风电建设的推动，可谓是A股海上风电第一股！

D.成长性
预计公司2021/2022/2023 归母净利润可打13.5/20.0/29.0亿，目前公司市值365亿，对应21/22/23 动态PE 27倍/18倍/13倍
（1）50%增速：今年海上风电建成约7GW，基于漳州、盐城、广东等地区已出台的海风规划，明年预计海上风电装机至少超过10GW；（山东、辽宁、广西等沿海省份目前还未出台，正在酝酿）
海上风电，10.0/7.0 - 1= 43% 行业的增速就会超过40%；明年钢、铜、铝、焦煤等大宗商品的价格同比今年还会一定幅度回落，由于规模效应，海风中龙头公司的增速会更超行业增速以上；

（2）可比公司
A股风电上游龙头标签强的公司目前为大金重工，其券商所给盈利预测21/22为6.6亿/9.2亿，明年增速预测为39%，目前市值290亿，对应21/22年PE为 44倍/32倍；
相比之下，海力风电还没有被机构和券商充分挖掘，还有估值提升的巨大空间！
其他二线标的天能重工、天顺风能明年PE目前在25倍左右；
海力作为海风龙头，估值还可以溢价，即将迎来戴维思双击！

长期看，海上风电是“碳中和”时代下高增速的成长赛道，公司业务还会受益海风出海，市场空间进一步打开，远期可看是几千亿的大市值公司，值得长期投资！

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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