6月16日，卫健委等八部门出台《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，推动康复医疗行业发展。根据《柳叶刀》研究统计，中国2019年康复需求总人数已达4.6亿人；根据毕马威预计2025年康复医疗市场规模将达到2207亿元，预计2018-2025年将以20%增长。康复治疗观念日益普及，老龄化下市场需求旺盛；同时康复专科复制扩张能力强，当前呈现量价齐升态势，未来三级康复诊疗机制/发展康复医疗联合体等多方面的建设，将持续推动康复行业的繁荣发展。本轮三星医疗正是在次政策推动下，一波走出了4倍行情，根源原因老龄化对于康复市场的旺盛需求。

而交大昂立作为国内康复市场的龙头企业之一，虽刚摘帽但股价依旧位于历史低位。本文将详细罗列其报表数据，尽可能客观还原其内在价值。

一：国内14家医养康复连锁机构，定位国内一流医疗养老护理企业

昂立医养是上海交大昂立股份有限公司的一个业务板块，旗下设全资子公司上海仁杏健康管理有限公司（于2019年收购，以下简称“仁杏”）。“仁杏”是一家专注于老年医疗护理的养老服务连锁公司，现运营管理着14家养老医疗机构（包括老年康复医院、护理院、养老院），运营机构床位数近4000张，项目遍布江浙沪近10个城市，员工2000多人。

　　“仁杏”依托连锁化的经营模式，以养老运营服务为主营业务，以中重度的失能失智老人、术后老人等作为主要服务对象，通过与各地政府主管部门的广泛合作，努力实现养老“连锁化、品牌化、网络化、平台化、生态化”。 

　　“仁杏”立足上海、深耕江浙沪、面向全国，通过新建、托管、并购方式扩大养老连锁规模，力争在未来3-5年的发展中，使公司的医疗护理床位数达到近万张，成为一家一流的、国内知名的老年医疗护理企业，为老龄化社会群体贡献我们的力量。

而在2020年疫情恢复后，实现了1.42亿以及6000W的净利润。

 而在2年前上海仁杏承诺三年内净利润不低于1.5亿，意味着2021年医养康复板块实现7500W左右的净利润。显然是完全可以完成业绩

那么单独医养康复14家连锁医院目前保守的估值为60亿。

二：保健品板块以及地产板块

作为中国保健品第一股。保健食品主要是以肠道微生制剂益生菌和中草药提取物为核心，开发具有改善肠道菌群失调、增强免疫力、抗疲劳、抗氧化、调节血脂、调节血糖、对化学性肝损伤有一定保护作用等多种功能的系列产品，从不同角度满足不同人群的健康需求。如：昂立一号口服液、昂立多邦胶囊、昂立一号益生菌颗粒、昂立心邦片、昂立西洋参胶囊、昂立山药葛根口服液（原昂立天益口

服液）等。以及膳食营养补充剂，如：鱼油软胶囊、浓缩磷脂软胶囊、葡萄籽芦荟软胶囊、褪黑素维生素 B6 软胶囊、高乳钙咀嚼片、氨糖软骨素加钙片、破壁灵芝孢子粉灵芝胶囊、美国天然元进口乳清蛋白粉系列等。

其中耳熟能详的是昂立一号，过去几年长期占据国内保健食品销售前茅。而去年推出昂立益生菌膳食营养品，迅速成为国内各大电商热销产品：根据2020年年报披露保健品以及生物制品营收为3亿测算，加上地产板块，给予保守的10亿估算

总结：

交大昂立的主营业务相对简单，主要分为老年医养康复板块以及保健品板块。考虑到老年康复医院全国已经实现14家连锁机构布局，已成为国内老年康复医养的龙头企业之一，今年实现7500W利润保守测算在二级市场具有60亿的估值空间。而保健品和生物制品以及地产板块给予保守的10亿估值测算，交大昂立的合理估值在70亿左右，较目前的26亿有较大的修复空间。或许这也能解释为何二级市场的被大股东们屡次举牌，争夺这不可多得的低估筹码。