锑是一种稀有的银白色金属，热缩冷胀，是阻燃、合金硬化剂及电池合金材料的关键生产要素。全球锑矿资源总储量十分有限，仅有150万吨(美国地质调查局)，且由于其本身损耗永久、不可再生性的特性，锑在稀有小金属中的地位举足轻重。

作为用途广泛且不可替代的重要工业生产原材料，锑在欧盟的供应紧缺战略金属中位列首位，也是中国的四大战略资源之一。

然而，中国锑资源可开采年限按静态比计算已不足5年，测算比较来看，锑的可开采数值(4.9年)远低于锡(7年)、钨(12年)及稀土(115年)，是绝对名副其实的中国四大战略资源中最为稀缺的金属。全球方面，锑矿含锑金属年产量仅13万吨，产出增速近20年未有扩张。供给的稀缺性和不可再生性叠加大宗周期再至有望提振锑价。

需求方面，锑的消费结构显现多元，但主要应用集中于阻燃剂、铅酸蓄电池和化工领域。其中阻燃剂领域占比56%最大。目前，全球锑的消费量约13万吨，主要集中在中国(47%)、美国(21.5%)等经济体。

“十四五”期间，国内阻燃剂、铅酸蓄电池、聚酯工业、半导体和军工领域用锑量大幅增长。其中，阻燃剂占中国锑消费的比例约50%，年均折合金属锑的消费量约3万吨。考虑到全球阻燃剂的消费量以5%以上的复合速率增至近300万吨/年，预计“十四五”期间中国的阻燃剂需求量将增至116万吨，到2025年中国的阻燃剂行业用锑金属量将达到3.89万吨，较2020年增长29.7%。

另外，中国铅酸蓄电池行业、化学制品等其他领域的锑需求也均有望在未来保持正向增长。测算显示，到2025年，电池用锑将增长31%；聚酯催化用锑将增长28.4%；半导体和军工用锑将增长62%，综合来看，到2025年中国的锑金属需求量或升至7.86万吨，年复合增长率达5.2%，需求的增长潜力非常可观。

上市公司投资机会方面，湖南黄金是全球锑矿开发龙头，国内第二大锑供应商，子公司辰州矿业为中国有色金属工业协会锑业协会副会长单位，拥有锑矿资源储量25.7万吨。华钰矿业主要产品包括铅锑精矿、铜精矿等，公司控制锑资源储量14.95万吨，海外投资的“塔铝金业”合资公司控资源储量锑达到26.46万吨。

Ⅱ

电极箔产品放量，完善产业布局打开成长空间！

新疆众和：公司是铝电子新材料国家战略性新兴产业在新疆的研制出口基地，是新疆第一家上市的工业企业。历经五十多年的发展，现已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业，中国电子材料百强企业。近年来，公司以绿色、科技、节能、环保的铝电子新材料产业为发展方向，构建起以乌鲁木齐高新北区产业园和甘泉堡新材料产业园互为支撑，以“煤-电-高纯铝-电子铝箔-电极箔”新材料循环经济产业链为主体，冶金技术服务、矿产资源开发、能源及电力运营、金融物流贸易共同发展的“1+4”产业战略格局。

标签：电极箔、国产替代、全产业链、三层法电解技术

看点：

1) 业绩大幅增加，电极箔产品放量

积极布局铝深加工新材料业务，新疆众和已经形成“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”高技术、高附加值电子新材料产业链，产品生产工艺控制优势明显。

募投项目“年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目”逐步投产放量，提高了该环节原料自给率，叠加新投生产线的工艺技术相对更先进，电极箔产品收入增加，生产成本降低，毛利率大幅增加。

2) 高纯金属进口替代，未来市场空间巨大

高纯金属进口替代空间巨大，公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999%)以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60%，显示面板用靶材占到40%左右。2018年起面向市场，2019年形成批量稳定供应，高纯铝新材料销量保持大幅增长。

3) 资产质量显著提升，进一步完善产业布局

公司披露2020年度配股公开发行证券预案，拟配股募资不超12亿元。公司第一大股东特变电工股份有限公司出具承诺以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。本次募集资金主要投资于年产15000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目。该项目将大幅提升三层法高纯铝的生产效率，降低生产成本，有利于巩固公司三层法高纯铝在行业内的市场领先地位。

年产3000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目与年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目。项目将扩大公司产业链优势，完善产业布局，进一步强化公司铝基新材料产业的战略地位。