格林美电话会交流纪要
公司介绍：
公司前三季度营收214亿元，三元前驱体前三季度出货量10.5万吨。回收废旧动力电池包1.2万吨，这一块是不含废料的。在前三季度10.5万吨中，出货结构中出口占到55%以上。此外，8系以上高镍占比达到7万吨，占比接近70%，再其中6.6万吨是9系以上的超高镍，公司从总的出货量看公司排名第二，在高镍产品中保持行业领先。全年来看，虽然12月需求一般，但公司全年前驱体的出货量可以达到15万吨以上。
印尼镍项目方面，青美邦一期3万吨目前在量产爬坡中，今年预计有几千吨的产品，单独运回来不划算，23年等一期产线满产后会统一运回来。二期的4.3万吨会在23年年底逐步建成。
与伟明环保合资有5万吨高冰镍项目，公司有23%股权，可以获得1-2万吨资源。
公司还计划与SK、ECOpro合资建设3万吨湿法项目。通过和下游客户共建，来绑定客户资源。
在镍矿资源方面。公司与青山有签订50万吨的红土镍矿供应协议，三季度公司和澳洲Nickel Industries签订协议锁定了150万吨红土镍矿。可以对未来20年公司的镍矿需求提供保障。
针对美国的反通胀法案，公司规划在韩国建硫酸盐和前驱体生产基地以规避IRA的限制。同时也可以弥补韩国产业链的短板，韩国做电池和一部分材料比较强，但是前驱体和硫酸盐是空缺的，所以韩国下游客户也很欢迎。
问答：
Q：青美邦一期目前运转下来的成本情况如何？
A：做到MHP的话，不折钴1-1.1万美元，折钴0.7-0.8万美元。从MHP到硫酸镍还需要0.2-0.3万美元。所以当下钴价下做到硫酸镍的完全成本为1.0-1.1万美元。成本符合前期可研报告的预期。
Q：二期为什么和伟明环保一起做？
A：伟明环保提供了一部分设备，但不是提供高压反应釜，这块伟明做不了。二期的技术还是沿用一期的项目工艺，再进行一些优化和改进。和伟明合作是因为双方关系好，合作共赢。
Q：未来几年青美邦镍产能释放的节奏？
A：22年几千吨，但是没有运回国。23年一期满产3万吨，年底二期投产。24年一期3万吨加上二期大约2万吨，合计5万吨产量。25年满产两期7.3万吨。
火法高冰镍项目公司只是参股方，具体节奏看伟明，公司没有在23年考虑进来。
Q：怎么看湿法和富氧侧吹的竞争？
A：富氧侧吹还没有能够完全成熟，并不影响出产品，但是成本上可能达到原先的目标。还需要等待一些技术成熟和突破。火法的优势是短平快，包括建设周期、投资强度都还是有一定的优势的。特别是在高镍价的情况下，影响不会太大，无非是成本达不到预期。
Q：青美邦的7万吨建完后还会上新的规划么？
A：目前的规划还是以湿法为主，后续还有和SK、ECOpro有3万吨产能，加起来10.3万吨，加上伟明环保这边的高冰镍项目，全部加起来有12-13万吨的规模。
Q：公司在镍矿方面能够完全保障么？还需要外购么？
A：还是需要外购一部分作为补充的。公司规划到2030年镍资源方面计划达到100%的自给率，剩余的部分需要用回收来补。
Q：公司和青山、Nickel Industries之前的矿价是怎么确定的？
A：公司和青山签的是固定价合约。和Nickel Industries的协议没有锁定价格，随行就市。但是湿法用的低品位镍矿Nickel Industries本身也不用，所以价格也是有优势的。
Q：Nickel Industries的镍矿和镍钴比怎么样？
A：和青山差不多，8:1-10:1。公司自己做预算的时候是按照10:1来做的。
Q：回收方面公司用的电池包是来自电池厂还是市场上确实用过的电池？
A：公司回收的电池一部分来自于电池和整车厂，还有一部分是来自运营公司，包括出租车公司、公交车公司，他们手里的新能源车报废周期逐步也到了。
Q：1万吨三元电池包可以回收多少碳酸锂？
A：三元电池包中30%的重量是正极，1万吨中有3000吨的正极。如果是三元的话，那碳酸锂大约占40%，也就是1000-1200吨的碳酸锂，再考虑收率基本上就是1000吨左右。铁锂的话更低一些，1吨正极一般是200公斤碳酸锂，可能也就是500-600吨。
Q：前驱体环节的毛利率情况？
A：公司的毛利率可以到20%，这是因为公司是全产业链来看的，净利润可以有0.8-1.0万元。如果只看后段的合成端，净利润基本上0.5万元。三元的计价模式上净利润比较确定，毛利率会有变化。
Q：锂价对公司业绩有影响么？
A：公司回收的碳酸锂基本是自用为主，配套自身的正极。同时公司正极的规模也不大，所以只是按需采购补充，公司也不会去存碳酸锂。
Q：公司怎么看接下来的镍价？
A：公司在今年上半年觉得镍价钴价都不看好，因为从供给端来看，钴前几年就不缺，接下来钴的供应就更不会缺了，红土镍矿中也会有钴出来。镍公司也不看好，因为镍的供应结构有问题，当时看镍缺，所以有大量用镍豆镍粉做原料，所以当时看起来紧张。但是随着印尼的湿法项目投产，供应结构就变了，所以认为镍价应该不会高了。
但是确实没想到镍价今年始终没下去，特别是3月LME的事件后，现在看镍的价格和原来就没法去对比了。因为现在LME的镍交易流动性不好，导致价格始终下不去。但是公司认为镍价维持在这个高位还是不合理的，后续还是需要回归到合理的价格去。降下来对整个产业链都有好处，对三元降低成本有帮助。
Q：火法的成本情况？
A：火法的成本在1.3万美元的样子。
Q：公司前驱体产量的规划？
A：公司未来几年的产能规划相比行业是比较保守的，产能扩张有所放缓，更多是追求产能利用率的稳定，追求单吨产品盈利能力的稳定。所以公司26年只规划到了50万吨，相比行业是保持了冷静。因为前驱体的市场增长也不是过去几年那种大踏步的增长了。所以公司是围绕下游核心客户的需求计划来进行产能配套。
那么在未来的增量方面，公司觉得美国市场会是大的增长点，因为美国的基数低，从下游客户的需求规划来看，美国会是需求亮点。国内也会保持增长。所以整体来看，公司认为22年15万吨，明年出货量21万吨以上，再逐步爬坡到26年50万吨。
Q：美国市场的增量会是哪些材料，增速如何？
A：公司出口的产品都是高镍，未来无论是欧洲还是美国，乘用车上的材料基本都是高镍。按照公司的预计，美国明年的需求增长可能会翻一倍，不敢说一定有100%的增长，至少有50-60%增长是完全没有问题的。
Q：NCM和NCA的比例情况？
A：在整体的出货量中，NCA的产比接近40%，其余都是NCM。
Q：欧洲市场怎么看？
A：今年确实是不及预期，因为俄乌战争和欧洲能源危机，欧洲的增速是有所放缓的。
Q：前驱体的加工费怎么展望？
A：公司希望要保持单吨盈利的稳定，要实现这个稳定第一是不断推出新一代的产品，新产品的毛利情况一般要好一点，旧产品的加工费是需要下降的。第二是印尼项目发挥作用，降低成本。
Q：公司怎么看高镍和高电压中镍的选择？
A：这两个产品本身不矛盾，是和市场有关。海外公司预计未来两三年肯定是以高镍为主，无论是日韩欧美，下一代产品基本都是围绕高镍来展开。
中镍高电压是国内首创的，5-6月份的时候公司开始批量供应中镍高电压了。这块公司也很重视，这个产品在安全性和成本上也具有一定的优势。公司认为国内中镍高电压会占据一份市场，海外还是高镍主导。
Q：公司在钠电池材料方面的储备？
A：公司是从20年下半年开始做的，已经有一些产品在给下游客户在送样认证。具体量产与否主要取决于下游客户，特别是电池厂。公司已经做好了准备，认证过程已经持续了1-2年。
Q：公司在正极和铁锂业务方面的更新？
A：这两块不会是公司主攻的方向了。目前公司正极有2.5-3万吨，预计到25年可能有4-5万吨，不会和下游正极客户直面竞争。
磷酸铁锂方面公司有10万吨的规划，这主要是配套碳酸锂的回收。公司预计达到26年碳酸锂的回收量到2万吨，基本是也就是10万吨铁锂的原料需求。
Q：回收方面后续的市场规模如何？
A：公司预计后续的回收量的上升会是几何倍数的增长，第一个小高峰应该是23年以后，每年也都会是增长的，增长幅度越来越快。公司预计到30年镍要100%自给，到时候公司前驱体的量肯定是大于50万吨的，也就是需要20-30万吨的镍。而公司现在印尼资源端可以解决12-13万吨，剩余的部分更多是要围绕公司的老本行回收来展开。
