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春运来临

无名小韭94681206

2022-12-14 15:34:26

【中信交运物流】航空机场跟踪点评：春运需求曙光或现，期待入境
政策再进一步

前期政策落地推动航班量快速触底反弹，12月12日民航业单日航班量7574班次，为2019年同期的55.2%，较11月底低位的不足3000班次/天明显提升。
对比2021年劳动节假期（航班量/旅客运输量较2019年同期-4.35%/-0.8%），压制3年的探亲需求有望在春运迎来大幅释放。
我们预测2023年春运日均航班量或上升至近1.2万架次，需求恢复至2019年80%左右。
主要城市感染人数或在2023年1月中旬前后达到高峰，经心理建设期后2023年Q1~Q2出行需求有望迎来快速反弹。

期待入境政策进一步优化，2023年夏秋航季国际航班量有望恢复至2019年20%，。
据12月7日下午国务院联防联控机制新闻发布会，入境人员的管理措施将进一步优化完善。
参考中国香港入境政策的演变（自12月14日期取消“黄码”，入境人员可参与正常活动，撤销从香港前往内地和澳门人士在口岸、机场的“检测待行”安排，旅客持48小时内核酸检测阴性证明即可通行），同时鉴于国内防疫已大幅调整，我们期待国内入境政策的进一步优化。

我们预计需求拐点出现后，航空供给端强约束将持续显现。
首先将表现为飞行员供给瓶颈，在海外航司率先恢复背景下，航司自身飞行员的培养或为获得供给的现实选择，我们预计窗口期约为1年~1年半时间；自2020年起预计连续5年的飞机低供给将成为供给端中期维度的制约因素。

疫情下热门航线经济舱全价票仍较2019年持续上涨（以国航为例，若仅考虑Top20航线，国内线RRPK较2019年上涨9%），同时供需错配下机票折扣有望收窄。
我们认为头部航司由于人员保障更优以及享受更大的票价弹性或将具备更强的周期张力，2023年或为航空机场业绩转向右侧的元年。

[礼物]投资策略：2023年航空机场基本面有望逐渐转入右侧，春运需求恢复&入境政策再松动或为短期重要的观察指标，强烈建议关注航空周期张力以及枢纽机场的免税价值回归。
航司方面，我们建议重点关注高β的三大航、吉祥航空以及逆势成长的春秋航空；机场方面，推荐免税业务有望迎积极变化的上海机场、免税收入重回高成长的白云机场，建议关注美兰空港。

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